伴随我国利率市场化进程的推进,我国经济开放程度不断增强。在开放性经济环境下,利率政策调节我国经济的内部平衡,汇率政策维护经济外部的稳定,二者相互联系,相辅相成,更有效地反映了我国资源配置与经济运行状况,维护了国内外经济的均衡发展。现阶段,我国正有序推进利率与汇率的改革,虽未完全实现利率市场化,但随着我国金融体制改革的不断深入,利率与汇率之间的联动效应也会更加明显。基于以上经济背景,本文先对利率与汇率各自的变动情况进行分析,探讨二者各自变动的特征,然后对其联动性进行实证研究。最后本文对如何加强二者的协调关系和如何进一步推动市场化体制改革提出了实质性建议。本文以坚实的理论知识为前提,使用现代计量工具,建立可接受检验的模型来研究我国汇率与利率之间的联动性关系。通过对汇率与利率变动及联动性研究,为我国新时期本外币政策协调提供参考,在理论和实践方面有重要的继承与创新意义。本文把理论与实证联系起来,首先从研究背景和利率汇率的经典理论知识出发,对汇率利率进行根本性了解,然后使用GARCH族模型和统计性分析方法得出了利率与汇率各自的变动情况。结果表明SHIBOR的变动具有一般金融资产所具有的特征,如尖峰厚尾性、集聚性和杠杆效应。此外,由汇率的变动趋势分析可知,在样本期间,人民币长期处于升值状态,然而现阶段有效汇率指数从高位震荡转变为连续下降趋势,人民币有贬值压力。这可能是与8.11汇改和2015年4季度IMF同意人民币加入SDR有关,自此央行对汇率的日常干预程度减少,汇率市场化程度提高,导致汇率开始了新一轮的贬值进程。以上对理论知识的分析,对SHIBOR和人民币有效汇率各自变动特点的研究都为以后研究二者之间的联动性关系奠定了良好基础。对于二者之间联动性的实证研究,本文首先只考虑了 SHIBOR与实际有效汇率两个变量,检验二者是否存在协整关系,建立向量自回归模型并进行相应的脉冲响应分析。然后引入了影响汇率和利率变动的两个重要性经济变量即货币供给量和国家外汇储备,对汇率与利率的联动性关系进行进一步分析。引入变量后,首先进行平稳性检验,在所选变量都满足同阶单整的前提下,建立向量自回归(VAR)模型。对利率与汇率二者之间长期均衡的研究采用Johansen方法进行检验,并建立协整和误差修正模型。对于其波动相依性,本文采用脉冲响应和方差分解方法进行研究。对利率和汇率的联动性分析得出的结论为汇率变动对利率的变动具有较大的影响,而利率变动对汇率变动的影响微乎其微,即说明我国利率与汇率之间的传导并不通畅。现阶段我国对SHIBOR与汇率联动性关系研究的文献还比较少,并且随着我国市场化程度的提高,对二者联动性关系的研究将具有更为重要的意义。本文汇率数据选用人民币实际有效汇率(REER),剔除了通货膨胀的影响,从根本上分析了我国经济形势变化。基准利率选用SHIBOR数据,更能真实地反映我国市场利率的总体真实走势。本文创新之处为:(1)加入了以前论文中并未组合加入的两大重要传播媒介——货币供应量和国家外汇储备,使得对利率与汇率联动性关系的研究更加真实可靠。(2)对SHIBOR波动特征进行分析时突破传统模型只使用标准GARCH模型的方法,把模型设定ARMA-GARCH模型,使研究更具有现实意义。(3)针对汇率与利率的联动效应,本文不但提出了协调机制,还提出了如何对联动性风险进行防范。本文不足之处为:(1)SHIBOR于2006年10月开始试运行,对联动性的分析只能选取2006年10月至2016年7月的月度数据,样本数量较少,对实证研究结果可能会产生一定程度的影响。(2)政策建议方面,虽然对利率汇率联动性提出协调机制,但可能研究并不深入全面,有待进一步的完善和提高。