近年来,内部人交易备受学术界和投资界的关注。内部人交易是我国股权分置改革以来出现的新现象,2005年的股权分置改革使得上市公司的控股股东可以在证券市场交易公司的股票。2006年上市公司的高管也拥有了公司股票的自身交易权。目前,国内外学者关于内部人交易的研究主要沿三条脉络展开,一是研究内部人交易前后公司重大信息的披露情况,考察内部人是否具有信息优势并择时交易以获取超额收益;二是研究内部人在股票交易中利用了何种信息优势并进行套利交易,由于信息优势具有估值判断和业绩预测两大类,不同的内部人股票交易采用的信息优势类别可能不同;三是考察内部人交易的择时能力及获利性,间接推定内部人在交易中是否普遍利用了信息优势。内部人交易可能会损害其他投资者的利益,并最终损害了资本市场的公平性和效率性。本文以向日葵公司为案例公司,将内部人基于信息层级划分开,对比研究了控股股东和高管的减持,包括减持的策略、规避的损失或取得的超额收益、减持的影响因素并提出相关的建议。研究发现:(1)向日葵公司的高管减持公司股票时运用了内幕信息策略,在公司重大未公开信息公布前卖出股票并规避了损失。(2)向日葵公司的控股股东减持公司股票时运用了策略性信息披露的策略(提前披露好消息、延迟披露坏消息),且不论窗口期的长短,减持前CAR均显著表现为正,减持后CAR均显著表现为负,减持取得了超额收益。(3)内部人减持策略的主要影响因素为拥有的实际信息权利大小和承担的法律风险高低。