我国上市公司的股利分配行为呈现出“中国式股利之谜”。以往研究主要基于合并数据,从代理理论和信号理论探究股利分配的影响因素和经济后果,但是,母子公司盈余结构和现金分布的差异也是影响上市公司股利分配的重大因素,却一直被忽略。因此,本文的研究问题是研究母子公司的流动性分布对股利政策(是否分配、分配方式、分配力度)的影响,并进一步研究母公司的再融资需求和大股东控制与子公司对母公司的盈余和现金流贡献的关系。已有研究认为公司会根据股东的利益倾向和未来公司的成长机会选择如何分配公司的盈利和现金。由于现有研究普遍将上市公司合并整体作为研究对象,未区分合并盈利与现金流在母子公司之间的归属,在判定公司股利分配的盈余和现金流基础时存在一定的混淆。母公司对子公司的控制力和子公司对母公司盈余和现金流的贡献决定了合并盈余和现金流在母子公司之间的分布,即合并盈余和现金流中的部分并不能被母公司支配,由此使得母公司进行股利分配的盈余和现金流基础发生变化,进而影响股利分配政策选择。本文研究结论与发现是：长期股权投资程度越高,母公司越倾向于不分配现金股利,并选择非分红股利政策；流动性集中在母体的长期股权投资主导型公司倾向于分配现金股利,并且较少选择非分红股利政策,但不影响现金股利的分配额度；但是,子公司通过利润分配而对母公司产生的盈余贡献和现金流贡献不影响股利的分配政策,间接说明子公司存在其他途径对母公司实施现金支持以供其分配股利。除此之外,再融资需求会促进子公司对母公司的现金流贡献；最终控制人的控制权越高,子公司对母公司的现金贡献越低,以损害少数股东的利益。本文的学术价值和政策贡献：本文的贡献在于从流动性分布角度重新分析了利润的现金流基础如何影响公司的股利政策选择,为我国上市公司的股利分配政策提供新的解释；并认为合理的股利分配政策应以上一年度母公司利润为基础,去掉母公司利润表中在编制合并财务报表时需要抵消的集团内部关联交易利润,并充分考虑子公司在当年和未来的分红能力作出综合判断。