自2008年大规模经济刺激计划以来,十年间,我国实体部门总杠杆率由141.3%上升至255.7%。其中,杠杆率过度集中于非金融企业部门,居民部门上升速度快等现象引人担忧,去杠杆成为刻不容缓的任务。由于非金融企业是此次去杠杆的重点对象,为了防止非金融企业去杠杆给经济增长带来较大的负面冲击,不少学者开始提出,是否可进一步增加居民杠杆率来缓解非金融企业部门去杆杠给经济带来的负面冲击。在文献综述方面,本文通过对有关居民杠杆率适度性的文献进行了整理,了解了不同学者对居民杠杆率是否具有进一步增加的空间的看法。此外,从房地产、消费等方面对我国居民杠杆率是如何影响经济发展的文献进行了整理。而由于不同学者对居民杠杆率影响经济增长路径有着不同看法,因此在有关转杠杆中居民杠杆率是否应成为加杠杆主体的看法上存在着较大争议。在居民杠杆率适度性的理论分析上,为了更加真实地反映居民部门举债和偿还能力,在结合考虑居民债务/可支配收入、居民贷款/居民存款和居民年偿还额/可支配收入后,发现我国真实的债务水平并不低,进一步加杠杆的空间并不大。另外,我国居民杠杆率呈现出不均衡分布状态,有明显的地区分化趋势,而且居民杠杆率与经济发展水平并不一一对应,因此不能简单地一味增加杠杆,而应考虑各地的实际情况。接着分析了居民杠杆率高企对金融系统稳定性和未来经济增长的两大影响途径:途径一,增加居民杠杆率有利于提升房地产需求,但当房地产逐渐成为人们保值增值的投资品,房价上涨预期发生改变,大量资产的廉价抛售致使居民资产负债的恶化将导致更多的违约破产,将引发金融体系的系统性风险。考虑到我国房地产政策的缩紧以及城镇化步入中后期,房地产的逐渐降温使得进一步增加居民杠杆并非明智之举;途径二,过度增加杠杆率带来的债务压力会对消费造成挤出,此时社会总需求下降,企业不得不降低生产减少就业,居民收入水平的下降进一步削减消费,在此负反馈下,经济发展陷入困境。当前我国步入人口老龄化阶段,居民支出水平的提高而收入又无法有效跟上,进一步增加杠杆率反而会加重居民债务压力,降低消费。接着在实证分析中,首先通过构建门限回归模型发现,自2013年,我国居民杠杆率大于0.31后,无论是居民杠杆率自身还是居民消费对经济增长的促进作用都有了明显下降,而非金融企业杠杆率对经济增长的抑制作用变得更为显著,这都体现了当前我国居民杠杆率水平偏高。接着,通过构建SVAR模型,将非金融企业杠杆率、居民杠杆率、固定资产投资、居民消费和生产总值纳入一个系统,联动分析各变量的相互影响后发现,虽然短期内居民杠杆率的增加能促进消费,但长期而言,负债的积累会增大人们的债务压力,降低消费,而总需求的降低迫使非金融企业部门不得不减少投资、降低生产。经济增长的两大动力——消费、投资的缩减,都使得经济发展在长期出现回落,并不能为非金融企业去杠杆提供有利环境。最后,结合居民部门加杠杆适度性的理论、实证分析,围绕居民消费、房地产、风险控制等方面提出了建议措施。