金融发展、融资依赖与出口增长

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在世界经济全球化的演变过程中,金融与贸易两大领域一直倍受关注。无论是金融发展还是国际贸易,其最终目的都是为了促进一国(地区)的经济增长。在这一过程中,两者之间的内在联系逐渐成为了经济学界热议的话题。中国改革开放三十多年来,贸易规模和金融发展水平都迅速提升。厘清金融发展对外贸的作用机理及影响效应,充分发挥金融发展对外贸的积极促进作用,是我国深化金融改革、升级贸易结构以及转变经济发展方式的重要环节。为此,众多学者分别基于不同的理论框架和研究方法对金融发展作用于我国对外贸易的传导途径与影响机理进行了较为全面和深入的探讨,但尚未得到一致的结论。本文的研究旨在通过外部融资这一联系金融体系与生产经营活动的有效途径,阐释金融发展影响我国对外贸易的内在机制,并针对现阶段我国金融发展的特点,基于外部融资视角,为我国各地区的贸易发展及地区间存在的贸易发展差异提供一个新的解释,进而通过理论与实证分析寻求金融发展促进我国贸易健康发展的途径与方法。本文在已有文献的基础上展开研究。全文共由6章构成,从理论和实证两个层面考察了不同融资依赖程度下金融发展于对外贸易的影响及效果。除第1章绪论外,第2章对金融发展、国际贸易以及外部融资的相关理论与实证文献进行梳理,并对重要度量指标的测量方法进行说明。第3章多视角剖析金融发展影响对外贸易的途径与机制,重点构建融资依赖视角下金融发展影响出口增长的理论框架,提出金融发展水平的提升能够优化资金配置效率,实现融资约束改善。第4章利用我国29个省(市、自治区)2001-2012年度面板数据,分别以全国总体样本和东、中、西部区域样本为研究对象,实证分析金融发展通过外部融资依赖程度对地区出口增长产生的影响,进一步揭示金融发展水平的积极促进作用。第5章在根据融资来源对外部融资依赖特征进行区分的基础上,对不同融资渠道之间的相互关系进行了实证检验,解释区域间存在的贸易差异产生的原因。第6章基于上述的研究结论对金融发展借助外部融资影响对外贸易的机制进行归纳,并从融资视角对完善金融体系,深化金融改革提出政策启示。通过上述研究,本文主要得出以下结论:(1)基于模型的理论分析表明:通过金融体制的优化和金融系统的完善,可以实现外部融资总量的增长和外部融资成本的降低,进而缓解外部融资约束形成的阻碍,有助于存在外部融资依赖的部门的规模经济和贸易优势的获得。而且,越是对外部融资的依赖性越强的部门优势获利越明显。如果一国(地区)的金融发展与其它国家(地区)相比水平较高,则在其它条件相同情况下,存在外部融资依赖的部门更容易形成贸易比较优势,并且,外部融资依赖性越强,其优势越明显,贸易规模和贸易利得也越大。(2)针对金融发展对贸易的影响效应实证分析表明:在我国目前的经济环境下,外部融资依赖本身并不构成促进出口增长的激励因素,但可以与金融发展水平相互结合,共同促进贸易发展。区域样本的研究结果类似,并且通过比较进一步揭示出我国金融发展对出口比较优势影响的非对称性。具有较高外部融资依赖度的地区能够通过金融发展过程中所实现的金融功能改善和金融结构的优化享受更大的好处,进而增加贸易出口。相反,较低的金融发展水平会放大存在外部融资依赖地区出口贸易的融资约束限制,从而导致贸易出口增长缓慢。同时,研究结果还显示出地区金融发展的门槛值,表明金融发展需要达到一定水平才能为出口贸易有效解决融资约束问题,扩大出口。(3)针对不同融资渠道在促进贸易发展过程中的相互关系的实证分析表明:依据融资依赖特征对外部融资渠道进行划分,有助于进一步辨识金融发展通过外部融资依赖对出口贸易产生的影响。外商投资依赖度的提高有利于地区出口贸易增长,而信贷资金依赖度则会减缓地区出口贸易的发展,并且,在金融发展水平越发达的地区,这种反差越明显。金融发展水平对出口贸易有显著影响,但不同资金来源产生的影响效果存在差异。与信贷资金相比,外商投资在金融发展水平较高地区发挥的推动作用更大,且可以弥补部分因信贷投入不足所造成的资金缺口。而在金融发展水平较低的地区,信贷资金的促进作用明显大于外商投资。
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