近年来,科学技术开始了日新月异的发展,尤其是网络的发展,而对于投资者,也可以通过网络的渠道,表达自己的关注与情绪。很多股评人通过自媒体,如微博,博客等发表自己对股票市场的看法,而普通投资者则更多地通过传统的网络论坛表达自己的关注与情绪。现有的对投资者关注、投资者情绪与股票市场之间的关系的研究结果各不相同,主要是由于投资者的关注和投资者的情绪难以被直接观测,本文将结合网络论坛对投资者关注、投资者情绪进行测度,并考察其与股票市场的影响。本文以网络论坛点击量构建投资者关注代理指标,运用词频统计法,以网络论坛主题发帖为研究对象,构建网络论坛投资者情绪的代理变量。通过对创业板指数收益率、成交量、网络论坛的点击量、发帖量和投资者情绪构建VAR模型,进行格兰杰因果关系分析,脉冲响应分析和方差分解分析,主要考察网络论坛投资者关注、投资者情绪对于股票市场收益率和成交量的影响。本文选所选取的样本区间为2013年5月20日至2015年1月16日,一共407个交易日。本文的日点击量、日发帖量、日主题发帖内容均来自东方财富网股吧下的论坛,日收益率数据和日成交量数据是从锐思数据库获取的。结果表明,网络论坛收益率是点击量的格兰杰原因,点击量与成交量之间互为格兰杰因果关系,网络论坛投资者多方情绪比例变动和空方情绪比例变动与股票市场的收益率和成交量互为格兰杰因果关系。发帖量是成交量的格兰杰原因,收益率是发帖量的格兰杰原因。通过脉冲响应分析发现,网络论坛点击量对收益率及成交量都产生冲击,点击量对收益率在前期为正向的冲击,但在后期出现反转。点击量对成交量产生的冲击更大,并且更持久,并且在短期内均为正向的冲击。网络论坛投资者多方情绪比例变动在前期对收益率产生正向冲击,但这种影响不是长久的。网络论坛空方情绪在前期对收益率产生负向冲击,之后几期影响逐渐平息。网络论坛投资者多方情绪比例变动和空方情绪比例变动在前期对成交量短期内都产生冲击,之后几期逐渐恢复到均衡位置。发帖量对成交量的冲击主要表现为正向的冲击。通过方差分解分析发现,网络论坛投资者多方情绪比例变动和空方情绪比例变动对于收益率的贡献率最大,其次是点击量,发帖量对于收益率的贡献率相对较小。点击量对于成交量的贡献率是最大的,其次是空方情绪比例变动和发帖量,多方情绪比例变动对成交量贡献率相对较小。