机构投资者持股对非效率投资的影响研究

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投资活动作为上市公司提升公司价值,进行资金积累的基础,对上市公司而言非常重要,但由于上市公司进行投资决策不仅受市场因素的影响,还受到公司股东,管理层以及各类投资者的影响。一旦上市公司的投资决策使其投资规模偏离预期适度投资规模,就会发生非效率投资,这不仅将导致公司价值减损,还将影响公司的长期发展。我国机构投资者作为资本市场不可或缺的中坚力量,在监督被投资公司的投资决策方面发挥了积极作用。因此,本文以我国2015-2017年连续三年沪深股市上市A股的所有上市公司的数据作为研究样本,采用回归的方法研究机构投资者持股以及机构投资者异质性对上市公司非效率投资的影响,并在该研究的基础上,运用中介效应分析法对机构投资者持股以及机构投资者异质性对非效率投资影响的中介效应进行进一步的研究。研究结果表明:(1)机构投资者总体持股对上市过度投资行为具有显著有效的抑制作用,对上市公司投资不足行为的抑制作用并不显著。(2)压力抵制型机构投资者持股对上市公司的过度投资行为具有显著有效的抑制作用,对上市公司投资不足行为的抑制作用并不显著。(3)压力敏感型机构投资者不会对上市公司的过度投资以及投资不足行为产生显著影响。(4)在自由现金流量富余且存在过度投资行为的上市公司中,机构投资者总体持股以及压力抵制型机构投资者持股通过减少自由现金流对过度投资产生抑制作用。
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