企业价值评估最常用也是相对可靠的估值方法是贴现现金流方法,其中自由现金流量贴现方法的应用最为普遍。自由现金流量贴现方法中涉及两个关键的部分:一个是未来自由现金流量的预测,另一个是企业资本成本的估计。后者通常可以通过资本资产定价模型得到。本文研究未来自由现金流量预测。借鉴现金流量预测的研究成果,本文从两种不同的角度构建自由现金流量预测模型:一方面,通过自由现金流量构成分解并结合自由现金流量的时间序列特性构建自由现金流量预测模型,借此研究发现自由现金流量各构成部分所蕴含的信息超过历史自由现金流量总量所反映的信息。另一方面,由于财务比率是企业经营管理以及市场环境的合理考察指标,本文进一步从财务比率的角度构建一个基于财务比率的自由现金流量预测模型。结果发现财务比率也包含有超过自由现金流量总量信息的增量预测信息。本论文以美国通用汽车公司1993年第一季度至2003年第四季度的季度财务数据为基础,并应用求积的自回归移动平均(ARIMA)时间序列分析方法分别对所构建的“基于构成分解的自由现金流量预测模型”和“基于财务比率的自由现金流量预测模型”进行样本内参数估计,得到了较好的样本内拟合效果。同时,根据估计得到的预测方程进行2004年第一季度至2004年第四季度的样本外预测。结果表明:(1)两个模型的预测能力显著大于基于总量预测的预测模型;(2)自由现金流量各构成所包含的信息含量略强于财务比率的信息含量;(3)滞后一期、滞后两期、滞后三期的财务数据和财务比率都对预测下一期自由现金流量具有信息价值。本文有待于进一步研究之处包括:基于同行业以及不同行业的大样本实证分析研究;基于同样的理论分析,应用不同分析方法,如广义自回归异方差模型(GARCH),构建不同的预测模型;按照不同的分解方法以及不同的财务比率构建不同的预测模型以考察各自对自由现金流量预测能力之影响。