定向增发股票筹集资金，以其交易手续便捷、交易条件简单的优势从一开始就受到上市公司的青睐。即便在定向增发股票没有写入《证券法》的时候，就有公司将其作为一种重要的筹资手段。而当2005年《中国证券法》将定向增发合法化时，公开采用定向增发进行筹资的公司数量急剧上升，很快就取代了配股和公开增发股票，成为上市公司管理层的宠儿。该种方式对于政府来说也有优势，定向增发审批手续简洁，节省了政府相关部门的审批成本。而且定向增发如果能够良性发展的话，更有利于发挥资本市场自身的调节能力，优化资源配置。但是，由于我国的资本市场发展还处于初级阶段，市场机制还不健全，定向增发又是一种合法化不久的筹资手段，存在着不少市场漏洞和监管空白区。而上市公司由于其天生的资金饥渴症，对于定向增发又有强烈的需求。在多方面因素的影响下，定向增发的过程不可避免的会有不少问题。这也引起了学者大量的关注。学者们从不同的角度开始研究定向增发这一过程，希望能够为其合理化提供正确的方向。本文从盈余管理的角度研究定向增发，分别通过规范和实证的方法来分析上市公司增发过程中的盈余管理行为，为了更好的反映上市公司在此过程中的盈余管理，本文不仅从时间跨度上更加广泛，研究手段也更多样化。本文研究的是上市公司定向增发前后两年和当年盈余管理的情况，而且将盈余管理的指标进行扩充，不仅研究传统的应计项目操控，还研究了实际活动操控，以求更加全面的了解上市公司在该过程中的盈余管理活动。在该基础上还将研究实际活动操控和应计项目操控对上市公司业绩的影响，进而分析具体是何种因素导致了公司采用实际活动操控来修饰公司的利润，希望能够为政府部门加强对定向增发的监管、公司自身优化结构，更好的促进定向增发发挥作用提出理论基础和实证证据。