论文部分内容阅读
在以科技、知识为主导的21世纪,高新技术以及高新技术产业的发展程度已成为衡量不同国家和不同地区综合经济实力强弱的关键因素之一,国家间的竞争、市场竞争的本质就是技术创新能力的竞争,因此,作为高新技术产业主力军的高新技术企业在我国就备受重视。纵观高新技术企业的发展历程,在数量上和质量上虽然取得了不错的成绩,但与欧美等发达国家相比其整体发展能力还是相对较弱,尤其在资金融通问题上更为突出,这除了我国高新技术企业发展起步较晚以外,我国资本市场不完善和金融体制不健全使企业多方位利用金融市场融资氛围差或约束较多等也是重要原因所在。高新技术企业发展的动力来源于资金,技术创新的进步依靠着资金,如果企业无法及时补充资金后盾,将造成发展瓶颈,最终影响整个国民经济的前进。企业融资活动是一个动态的过程,具体表现为实现既定目标下的企业融资方式选择和融资结构优化,因此,企业融资方式的选择就显得尤其重要了。基于这一认识,文章结合企业生命周期理论、资本结构理论以及融资约束理论,从高新技术企业本身自有特征和不同生命周期阶段不同的资金需求特点出发,论述了适宜高新技术企业发展可选择的融资方式及其特点,并结合企业对资金的需求特点和外部融资环境给予的支持相应程度,阐述其在不同的生命周期阶段选择融资方式方面也存在着差异,从而使高新技术企业根据自身现状选择更适宜的融资方式,进而提高我国整个高新技术产业的发展水平。之后,以实证研究的方法对高新技术企业成长期和成熟期的融资方式选择问题进行检验,即从留存收益内源性融资、股权融资、债权融资三方面与企业绩效的相关程度依次对比分析,得出结论:高新技术企业留存收益内源性融资、股权融资、债权融资与企业绩效是正相关;高新技术企业在成长期,与债权融资相比,股权融资对企业绩效相关性更强;与成熟期相比,成长期高新技术企业更倾向于股权融资;与成长期相比,成熟期高新技术企业更倾向于债权融资;而对于高新技术企业在成熟期,与股权融资相比,债权融资与企业绩效相关性更强的假设没有得到实证的支持,对此又结合融资约束评价模型分析了其外部融资约束性。最后引出为实际解决高新技术企业融资困难的现状,只靠融资方式的创新是不行的,构建和完善和谐外部融资环境是根本。