本文以2004-2006年深、沪两市非金融类上市公司为研究样本,基于代理理论,对多元化经营的价值效应、公司治理结构与多元化经营程度的关系以及公司治理结构对多元化决策制定、变动中的作用等问题进行了经验验证。本文的研究在公司治理框架下考虑了双重代理冲突对多元化经营的影响及多元化经营的价值效应,并动态地分析了公司治理结构对多元化经营决策选择和程度变动的影响。研究发现,在我国存在多元化经营折价。虽然多元化公司在选择多元化经营前绩效较差,但是多元化经营程度的提高会继续加剧公司价值绩效的恶化,说明多元化经营方式会折损价值。公司治理结构与多元化经营的关系研究,表明我国同时存在经理层追求个人效用最大化和控股股东盘踞效应的双重代理冲突,两类代理冲突显著地影响多元化决策的制定以及多元化经营程度的提升,股权制衡、有效的董事会机制可以降低代理成本,从而降低多元化经营决策选择的可能性和多元化经营程度。本文的研究结论支持多元化经营的代理假说。