信息披露制度自确立以来，一直就是证券市场的基石，信息披露的民事责任制度是整个信息披露制度的重要组成部分，是实现信息披露制度功能的重要保证。我国1984年首次发行股票至今尚不到20年，证券市场正处于发展之中，在制度方面尚有许多不完善之处，尤其是在民事责任的规定方面较为简陋，缺乏可操作性，对投资者尤其是中小投资者的利益保护非常不利，在已经查处的信息披露违规案件中，迄今尚无一例民事赔偿。由于大量投资者因信赖虚假信息投资而遭受损失，却得不到赔偿，产生了严重的诚信问题，导致投资信心严重不足。2001年国有股减持，本来是上市公司股权结构优化和国家筹集资金的大好机会，但因投资信心不足而搁浅，许多企业的上市，以及增发新股都大受影响。建立和完善信息披露民事责任制度，恢复投资信心已是当务之急。 我国已经加入WTO，成为世界贸易组织的一员，整个国家面临前所未有的发展机遇和挑战。随着市场的开放和关税的逐步减让，即使在国内市场我国的企业也将面临国外企业的激烈竞争。为了让国内企业能够同实力强大的跨国公司进行竞争，建立现代企业制度，组建大型企业集团势在必行。证券市场为企业的改制、融资、兼并和扩张提供了一个低成本的途径。信息披露是投资者了解企业的最重要的窗口，建立和完善信息披露的民事责任制度对规制上市公司的行为，维持社会公众的投资信心具有重要的作用。本文试图在借鉴外国证券法，尤其是美国法的基础上，全面分析了我国信息披露民事责任制度的缺憾，并从信息披露民事责任的构成，及其诉讼实现方面为完善我国信息披露民事责任制度，切实保护投资者的利益进行了探讨。本文分为四章。 第一章导论。本章简要介绍了信息披露制度的起源、信息披露民事责任的概念、信息披露民事责任的功能，以及我国信息披露民事责任立法之缺陷。本文所讨论的信息披露民事责任，是指证券市场中直接违反信息披露法定义务，而产生的民事赔偿责任。由于我国整个国民经济正处于计划经济向市场经济转型的过程之中，在这种特定的历史环境下，在我国建立信息披露民事责任制度的作用就有比证券市场高度发达的资本主义国家有着更深刻、更丰富的含义。建立和完善信息披露的民事责任制度不仅是证券法自身完善和实现其功能的需要，也是保护投资者的利益，有效遏制中国证券市场的各种违规现象，企业上市融资和规制上市公司行为，以及吸引外国中小投资者的资金的需要。我国信息披露民事责任的立法存在条文少，规定内容较为简陋，缺乏可操作性等缺点。 第二章信息披露的法律性质。关于信息披露民事责任的法律性质，虽然在某些情况下契约责任成立，但笔者认为信息披露民事责任的性质，还是采侵权责任说为妥当。因为：第一，信息披露民事责任的产生是基于法定义务的违反，而非契约义务的违反；第二，侵权责任较契约责任扩大了承担责任的主体范围，更有利于保护投资者；第三，合同法理论救济，潜在地破坏了信息披露民事责任体系的一体化。虽然合同法救济在证券发行和收购要约情况下的适用没有问题，但对于大量存在的二级市场持续性信息披露则有适用上的困难。而且证券发行中信息披露的问题完全可能在上市交易进行了相当长一段时间后才被纠正，证券的二手、三手以后的持有者在这种情况下依据合同法无法得到有效的救济。第四，侵权责任有利于维护和强化证券市场的信用机制。实际上从我国的证券法第63条、第202条等相关规定分析，虽然我国对虚假信息披露的民事责任的性质缺乏明确的界定，但其规定民事责任的主体不仅限于契约的相对人，还涉及发行人、承销商及负有责任的董事、监事和经理、会计师事务所、律师事务所等专业机构及直接责任人员等。这实际上是将其视为侵权责任。信启、披露的民事责任还是一种法定的连带责任，根据承担民事责任的主体在信息披露中的作用和地位的不同，证券法规定了不同的承担责任的范围。 第三章信息披露民事责任的构成。这一部分对承担信息披露民事责任的不法行为、信赖 与因果关系、归责原则和免责事由，以及损害结果的计算进行了探讨。承担信息披露民事责 任的不法行为，在本文中是指虚假记载、误导性陈诉、重大遗漏。一个普通的投资者，尤其 是中小投资者要对信息披露的不法行为进行举证是非常困难的，很多情况下甚至是不可能 的。为了保护投资人的利益有必要将举证责任在一定条件下倒置，以减轻受害投资者的举证 负担。关于信赖与因果关系，笔者认为我国可以借鉴美国市场欺诈理论，将举证责任在一定 条件下倒置，来减轻原告的举证责任。我国的证券市场是一个弱式有效市场，不妨假定只要 投资者能够证明如果不实陈述被纠正后的市场价格与不实陈述期间的市场价格不同，那么因 果关系便可以推定成立。但应允许行为人对此种推定提出抗辩，如认为其行为没有影响到证 券价格的变动等等，从而否定对该因果关系存在的推定。关于归责原则和免责事由，我国法 律没有明确的规定，笔者认为对于发行人，以及发起人应当实行无