“8·11汇改”前后在岸与离岸市场人民币汇率联动关系的实证分析

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2015年8月11日,中国人民银行宣布将完善人民币中间价报价方式,此举有效提升了在岸银行间外汇市场中间价定价机制的市场化程度,是我国人民币外汇市场改革进程中的又一项重要措施。“8?11汇改”实行以来,在岸与离岸人民币外汇市场之间呈现出不同于汇改前的相互作用关系,本文将就此探讨“8?11汇改”的实行对在岸与离岸人民币汇率走势的联动关系产生了何种影响。实证检验基于汇改前后在岸与离岸人民币汇率走势数据,通过建立协整检验、格兰杰因果检验模型,发现汇改实行以后离岸人民币市场对在岸市场仅存在单向引导关系,并且CNH市场具有人民币汇率定价的主导作用。在当前在岸与离岸市场联通日益紧密的背景下,本文对其互动关系的研究可为我国的宏观汇率风险管理提供基础,以便制定更具针对性的汇率管理措施。
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