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本文以我国现有的高速公路类上市公司为样本,通过深入研究其市场化的融资特点、影响因素和资金使用效率,揭示我国高速公路公司融资的现实状况,并以此为基础进一步提出完善我国高速公路公司融资的对策建议。
首先,本文界定了资本结构的相关概念,阐述了关于公司融资的资本结构理论和国外发达国际高速公路的融资体制,结合实际情况分析了当前我国高速公路的融资方式、融资的体制和法律环境以及我国高速公路行业的融资特点。
接下来,本文重点考察了我国公路类上市公司实际的资本结构情况,并基于随机前沿分析法证明了其目标资本结构的存在性。
然后,本文从动态的角度研究了高速公路类上市公司资本结构的年度调整情况以及调整速度的影响因素。发现我国高速公路上市公司具有显著的动态调整行为,但资本结构调整速度较慢;公司成长性、企业盈利能力、公司第二到第十股东持股比例作为公司股权结构的代理变量以及经济增长对资本结构调整速度具有显著的正向作用,通货膨胀率对上市公司资本结构调整速度具有显著的负向影响。
为了评价高速公路类上市公司股权融资偏好的实际效果,本文基于EVA绩效评价指标对其股权融资资金实际为公司创造的价值进行了研究,发现我国上市公司募集使用的股权资金对公司单位资本EVA的贡献有限,资金使用效率低下。但与制造业上市公司相比,高速公路类上市公司募集资金的使用效果较好。
针对我国高速公路上市公司股权融资偏好在短期内会导致其EVA下降的研究结论,本文指出在融资成本一定的情况下,融资项目的风险-收益匹配不当是导致资金使用效率不高的主要原因,并基于层次分析法分析了高速公路项目融资的风险因素,针对不同层次的风险因素提出了不同的融资风险管理对策。
最后,本文分析了我国高速公路融资存在的突出问题,并基于中国的实际情况,提出我国高速公路未来融资的总体思路和相关的政策建议。