基于定投策略的指数基金投资价值研究

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自1949年本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)在其著作《聪明的投资者》中首次提出美元成本平均策略(DCA)以来,国外学术界对定投策略的研究探讨已经持续了近七十年,及至今日形成了以美元成本平均策略(DCA)、等量份额策略(CS)和价值平均策略(VA)为根基的三大派系。在西方资本市场上,定投策略经受住了漫长时间的考验,通过在股票、基金等多种金融工具上的应用,证明了自己是一种卓有成效的投资策略。本文迫切的想知道,在国内的A股市场中,定投策略的表现是否一样奏效?本文将定投策略应用在指数基金(嘉实沪深300)的模拟投资之中,就1年、5年和10年三种投资期限内的定投策略的表现做出了定量的测算。总体上看,三种定投策略均取得不错的收益率表现,但在个别的期间表现不佳。通过分析这些不佳表现的案例,本文发现定投策略的起止时点对收益率的影响十分巨大,尤其是在A股这种牛熊轮换明显的市场。为了更好的适应A股市场,本文尝试引入市盈率指标(P/E ratio)来帮助确认定投策略的开始和退出区间,期望能够进一步降低投资过程中的风险和适当提高投资收益。通过一系列的定量测算,本文发现市盈率指标、定投策略和指数基金的搭配十分的契合,前述的期望得到了满足。
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