可转换债券是一种介于债券和股票之间的可转换融资工具，它兼具了债券、股票和期权的特征。可转换债券因作为一种复合型融资工具而正逐渐为投、融资者所接受并得到了广泛的欢迎。如今，无论是在广度上还是深度上，全球范围内的可转债市场都已发生了质的变化，并且日趋成熟和繁荣。 但是，由于可转债是中国资本市场上的一种新型金融工具，市场参与者对其价值的了解还不深入，相关理论研究更是处于起步阶段。因此，本文在这种背景下研究可转债的价值，对于目前尚处于发展初期的中国可转债市场以及中国金融产品的创新都具有重要的理论和现实意义。 本文从可转债的条款构成入手，通过归纳总结中国可转债的构成条款和性质，对其各个组成部分的价值及影响因素进行深入分析；并在此基础上针对中国证券市场的特殊性和可转债定价的难点，将信用风险、利率期限结构引入到二叉树定价模型中，建立以股价和利率为标的变量的二叉树定价模型。在给定的边界条件和具体参数下，对我国的可转换债券进行定价研究，并用市场数据对模型做了实证检验。发现相对于模型的理论价值而言，中国可转债的市场价格被明显低估。对比标的股价二叉树定价模型的计算结果，发现基于双因素的可转债定价模型的计算精确度较高，同时，计算得到的理论价值的走势跟市场价格的走势较为相似。 总而言之，本文提出了中国可转债一个较全面的价值分析框架，这不但能为今后可转债的进一步研究提供思路，也可以为我国上市公司可转债的发行提供参考，为投资者选择合适的可转债投资品种提供依据。