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本文借鉴西方行为均衡汇率理论，根据中国的实际情况和数据的可得性，依据供求法则选取了三个与人民币均衡汇率有关的基本经济要素：它们是代表供给因素的相对劳动生产率、代表需求因素的实际货币供给水平和代表商业因素的开放度，采用1980-2006年的年度数据，运用ADF单位根检验、Johansen极大似然估计法、误差修正模型ECM、H-P滤波等现代计量经济工具和协整技术构建了人民币均衡汇率模型，测算了人民币均衡汇率水平和汇率失调程度。测算的结果表明：在整个80年代，人民币汇率较多地处于高估状态，自90年代以来，一直处于低估状态，而且近年来低估程度不断加剧。然后，本文分析了汇率失调的具体原因和长期低估的危害。最后，指出减少低估最好的办法就是改革现行的汇率体制，增加汇率决定的市场化水平，让市场探索均衡汇率水平，释放人民币升值压力。