我国上市公司可转换债券定价问题研究

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可转换债券是一种介于债券和股票之间的混合金融工具,因其自身的可转换特性,在全球范围内得到了迅速发展。近十年来,随着中国证券市场的完善,可转换债券市场也得到了突飞猛进的发展。正确评估可转换债券的价值对于发行人合理设计发行条款、投资者理性投资以及可转换债券市场的健康发展都具有十分重要的意义。本文也正是在此种背景下,以可转换公司债券定价分析作为本文研究议题。由于可转换债券是一种复杂衍生证券,本文将可转换债券价值分为期权部分和债权部分,所以采用了固定收益债券定价理论和期权定价理论为可转换债券定价。由于可转换债券发行中涉及期权价值方面的条款特别多,因此,本文核心部分就是如何确定可转换债券发行中各种条款对期权价值影响,从而准确求得可转换债券期权部分价值。结合我国资本市场特点,本文选择布莱克-斯科尔斯模型作为可转换债券定价模型。通过布莱克-斯科尔斯模型计算我国上市公司可转换债券理论价格,发现我国可转换债券市场存在低估现象,并对该现象作出了一定分析,最后对我国可转换债券市场发展提出了建议。
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