我国中小企业经过改革开放以来的发展,不论从总量、规模方面,还是从开拓技术创新,促进科技进步、带动新的经济增长点方面,都发挥着巨大的作用,已在国民经济中占据着重要的地位。但自从中小企业随市场经济应运而生到成为我国经济的中坚力量以来,其融资困难一直是中小企业面临的主要问题,也是我国政府机构迫切解决的问题。究其原因,除与中小企业自身相伴而生的创新与转化能力不强、资金实力薄弱、治理机制不健全等因素外,还与融资渠道狭窄、融资方式单一等因素有很大关系。这些因素导致中小企业难以获取银行信贷的机会,以至于影响企业的正常运营和发展。由此可知,其他融资渠道的建设是我国中小型企业发展的必经之路。场外交易市场,又称OTC市场,是指企业所有者将其对企业的所有权直接转让给其他投资人,以实现资本流通的市场。当前,加快建设和发展我国场外交易市场,是逐步完善多层次资本市场体系的重要举措,也是我国解决中小企业融资和发展的一项重要任务。发展场外交易市场,有以下几个优势：(1)有利于从根本上改善中小企业融资难题；(2)有利于改善我国资本市场资金供需不匹配的迫切需要；(3)有利于证券市场准入机制和退出机制的优化。场外交易市场是中小企业发展进行直接融资的必要平台,而中小企业通过场外交易市场不仅可以进行股权直接融资,也可以通过股权质押进行间接融资。发展良好的中小企业还可以通过交易所的平台发行债券进行融资,以进行新技术的创新与市场化,业务的深入化与多元化,及规模的扩大化等长久稳定的发展。在研究场外交易市场挂牌企业成长能力方面,至少具有以下的意义：(1)就企业本身而言,对场外交易市场挂牌企业进行客观的评估,便于甄别通过挂牌获得成长的优良企业,使具有发展潜力的优质企业获得市场资源以获得长足的发展,而不具有发展潜质的企业则会逐步被市场淘汰。(2)就股权交易市场而言,有利于各个股权交易所利用企业成长能力评价体系对预挂牌企业进行甄别,选择出发展良好的优秀企业,提高股权交易所的运行效率,降低资本投资者的风险。(3)就资本市场的构建而言,完善的成长能力评价体系能更快更准的筛选出各地域、各行业的优质挂牌企业,以此形成成熟的、稳定的场外交易市场。通过场外交易市场的发展和转板机制的逐步完善,可以为中小板、创业板及主板市场输送更多的优秀企业。那些经营不善的企业也可通过退市制度退出到下一级市场,以此形成多层级的、丰富的资本市场体系。为此,本文按照“市场研究”—“研究对象选择”—“文献研究”—“评价指标体系构建”—“影响单因素分析”—“实证分析”—“结论研究与建议”的思路展开了本文的研究：第一,在对我国中小企业的发展状况进行简单的描述后,本文提出了目前情况下要解决我国经济发展的问题,就要切实的解决中小企业的融资需求。因此,本文提出了发展场外交易市场的必要性,同时在研究美国场外交易市场的发展历程的基础上,总结了美国场外交易市场的市场层次、交易制度、市场监管和发展特色,在结合我国场外交易市场的市场定位、发展现状、发展特点及国家政策指引的基础上,提出了研究我国场外交易市场的思路和路线。第二,目前,我国各地政府为市场所在地省级行政区域内的企业特别是中小企业提供股权、债券的转让和融资服务,均自主设立了区域性的股权交易市场和产权交易市场。截止2013年底,全国已运营24家区域性OTC市场(除“新三板”)。在这些比较活跃的0TC市场中,天交所成立最早,发展最为成熟,目前累计挂牌数量和融资额占比均超前,交易量和年换手率都显示出天交所的市场活跃性位居场外交易市场第一位。因此,本文选取天津股权交易所作为本文研究场外市场挂牌企业成长能力的研究对象。第三,在选定本文研究对象后,通过文献法对国内外场外交易市场的研究成果进行梳理,并将关于企业成长能力的相关理论进行综合分析。发现国外的共同研究成果是,企业的各方面因素深刻影响着企业在该时间段内的成长能力,而不同的影响因素对企业的成长能力产生影响不同；而国内学者主要对我国上市公司的成长能力研究做出了比较卓越的贡献,其研究的重点主要集中在上市公司的成长能力及其影响因素对成长能力的影响程度方面。第四,本文在对天津股权交易所的市场定位、发展历程、市场制度、市场特点、发展现状等天交所运行情况分析的基础上,与目前市场最为热点的新三板市场进行对比分析。结合对天交所及其挂牌企业的研究分析,本文选取了成长动力因子作为考核企业成长能力的因变量,将运营能力、盈利能力、稳定性和风险性四个指标作为考核挂牌企业成长能力的自变量,同时用资产周转率和经营净现金流量作为衡量运营能力的子因素；用营业收入和净利润作为衡量盈利能力的子因素；用总资产和净资产作为衡量稳定性的子因素；用资产负债率作为考核风险性的子因素,构建了评价中小企业成长能力的指标体系。第五,在本文构建的中小企业成长能力评价指标体系的基础上,本文先利用企业在挂牌期间各项财务指标的增长率及三年的平均增长率来考察企业的单因素成长能力,以此初判单因素指标对中小企业成长能力的影响。并得出如下结论：(1)挂牌企业的经营绩效表现出较大幅度增长,说明盈利能力对企业成长的正向作用。但业绩增长表现出大起大落的现象,表明企业在经营运作过程中其盈利能力容易受到市场波动的影响；(2)挂牌企业的资产周转率增长并不明显,说明其对资产的运用能力并不是很强,运营能力对企业成长能力的影响效果并不明显,其运营能力还有待进一步的提高；(3)总资产表现出较快的、一致性的发展速度,净资产指标表明企业在成长过程中表现出良好的、一致性的成长质量,说明样本企业在天交所挂牌以后表现出良好的稳定性能,即企业的稳定性对企业成长能力具有明显的正向影响；(4)资产负债率分析结果说明：在一方面,说明企业在天津股权交易所挂牌以后,其融资能力增长,融资的幅度也相应增加,说明风险性对成长能力具有正向影响；另一方面,企业在自身运作中,但是一旦资产负债率超越了一定的水平,企业很可能陷入经营困局。因此,负债能力的运用也应该引起企业家们的注意。第六,在单因素分析的基础上,本文提出假设：在天交所挂牌的中小企业的成长能力受运营能力、盈利能力、稳定性和风险性的影响,其成长能力与总资产周转率、经营净现金流量、营业收入、净利润、总资产、净资产及资产负债率之间有着相关关系。并选取天津股权交易所从成立至2010年挂牌的26家样本企业的年报数据,通过混合模型和个体固定效应模型的对比分析与检验,选择个体固定效应模型,通过个体随机效应模型和个体固定效应模型的对比分析与检验,选择最优评价模型为个体固定效应模型。最后,本文结合单因素指标分析和实证研究的成果,对影响中小企业成长能力的四项指标分别进行综合分析,并与已有研究成果进行比较分析,得出本文的研究成果如下：利用对天津股权交易所的单因素指标的分析结论,结合本文实证研究的结果,通过对盈利能力、运营能力、稳定性和风险性各项指标的测试,本文选择出四项具体指标,即用净利润指标来衡量企业的盈利能力,用资产周转率指标来衡量企业的运营能力,用净资产来度量企业的稳定性,用资产负债率来衡量企业的风险性,可形成对企业成长能力的个体固定效应变截距评价模型,模型如下：在本文研究的最后,对全文思路进行了总结,得出结论：在中小企业成长过程中,企业的运营能力、盈利能力、稳定性和风险性都与中小企业的成长能力有显著正相关关系,需要注意的是高资产负债率对企业的经营有一定的风险性,需要合理控制中小企业的负债水平。