行为金融理论将人的心理和行为结合起来纳入金融研究的框架,高层梯队理论的提出,则将研究者的目光从宏观市场、行业、公司、制度等传统层面吸引到公司高层管理者背景特征对公司治理和投资决策影响方面的研究上来。关于管理者经历影响财务决策的研究已颇为丰富,然而,目前国内尚没有研究关于管理者早期不同程度灾害经历对企业价值的影响。管理者不同程度的灾害经历是否影响企业财务决策和企业价值,具体又是如何影响的?本文借鉴1949–2010年间各县级地区发生的各种自然灾害为外生冲击,将管理者按照早期灾害经历分为轻微灾害经历组、中度灾害经历组和严重灾害经历组,利用2005–2016年沪深两市上市公司财务数据,检验了管理者早期灾害经历对企业财务决策和企业价值的影响。实证结果表明,相对于经历轻微灾害的管理者,经历过严重灾害的管理者在财务决策行为上表现得更为激进,通常会持有更少的现金,更可能进行风险性较高的企业并购;经历过中度灾害的管理者则表现得更为保守,持有更多现金,同时进行企业并购的可能性也相对较高;因为财务决策的不同,向外界传递的信息使得投资者对企业的评价高低不一,间接导致管理者灾害经历对股票风险和企业价值产生影响,经历中度灾害的管理者所在企业的体现股票风险的日收益波动率更高;在充分控制了对企业价值有影响的变量后,我们发现经历中度灾害和严重灾害的管理者所管理的企业相比经历轻微灾害的管理者就职的企业具有更高的估值,尤其经历严重灾害的管理者表现更为明显。