在企业的经营中,投资处于中心位置,但在日常经营中普遍存在非效率投资的情况,这制约了企业的发展,而且降低了资本市场的效率。机构的外部治理功能和信息优势可以有效缓解引起非效率投资的两类诱因——“信息不对称”和“委托代理问题”。鉴于发展机构投资者存在上述积极意义,证监会于2000年引入机构投资者,但发展至今仍与发达资本市场存在差距。加之我国资本市场并非强有效市场,部分机构投资者会出现非理性投资行为,因此也有学者质疑我国的机构投资者是否具有提升上市公司投资效率的作用。这使得研究机构投资者持股对我国上市公司投资效率的影响方式十分必要。本文选取2011-2017年我国沪深两市A股非金融业上市公司的财务数据和机构投资者持股比例数据,从机构持股比例、独立性和稳定性水平三个角度刻画机构投资者持股的特征,构建回归模型,研究机构投资者对上市公司投资效率的提升作用。此外,前人研究对上述作用的影响因素研究较少,本文发掘“代理成本”、“高管股权激励”和“股权集中度”三个调节变量,探究公司内部治理因素的调节效应。实证结果显示:机构持股比例、独立性和持股稳定性均对企业的投资过度行为存在抑制作用,而对投资不足行为无法起到抑制作用,整体上具备对上市公司投资效率的提升作用。调节效应检验方面,在机构持股比例对上市公司投资过度行为的抑制作用中,高管股权激励会加强这种抑制作用,代理成本、股权集中度会削弱这种抑制作用。在机构独立性对上市公司投资过度行为的抑制作用中,高管股权激励会加剧这种抑制作用,而过高的股权集中度则会削弱这种抑制作用;在机构持股稳定性对上市公司投资过度行为的抑制作用中,高管股权激励会加剧这种抑制作用,代理成本和过高的股权集中度会削弱这种抑制作用。非效率投资严重阻碍公司价值的实现,本文的研究可以一定程度上发掘机构投资者对上市公司投资效率影响的机理,帮助提升上市公司的投资效率,充分发挥投资潜能,促进长远发展。同时本文的研究对结合国情制定促进机构投资者发展和资本市场发展的政策和法律法规具有理论借鉴意义。