投资作为拉动我国经济增长的三驾马车之一,在经济增长中起着不可替代的作用,同样对于一个企业的自身发展而言,投资活动对于企业在行业、产业中占领市场份额,增强自身竞争力等方面也起着举足轻重的作用。随着现代公司所有权与经营权的分离产生的委托——代理关系,使得信息不对称和委托——代理问题将一直题存在,某种程度上管理层投资决策的制定是从他们自身利益的角度而不是从股东利益或企业价值最大化的角度出发,出现道德风险和逆向选择,从而使公司的投资决策往往会与公司价值最大化的目标相背离,出现非效率投资行为,其中,公司管理层投资于净现值小于零的项目就属于过度投资,这种投资有损于企业价值。同时在自由现金流充裕的情况下,企业在实现做大、做强的目标过程时,亦会出现过度投资行为。过度投资行为在我国上市公司中普遍存在。为维护企业价值与自身利益,股东为管理层设计一定的激励机制对于减少这一问题显得尤为重要。出于探讨管理层激励是否能够对管理层过度投资行为起到一定的抑制作用,本文将研究管理层激励是否能有效抑制过度投资以及对企业价值的影响。本文选取2009—2013年我国1452家沪深A股制造业上市公司为研究样本,借鉴Vogt(1994)和Richardson(2006)研究中对过度投资的度量方法,构造计量模型,以残差项ε衡量非效率投资,ε大于0为过度投资,ε小于0则为投资不足。将管理层激励分为货币薪酬激励和股权激励两个层次,构造两组模型,分别研究货币薪酬激励与股权激励、过度投资与对企业价值的影响。通过实证检验发现,所选样本中38.2%的企业存在过度投资的行为,而过度投资与企业价值具有负向的影响作用,且影响显著;同时,有管理层激励对企业价值具有正向的影响作用,并且通过对存在过度投资的企业样本实证分析,发现设置管理层货币薪酬激励可以在一定程度上抑制过度投资对企业价值的负向作用,但是管理层股权激励对于过度投资与企业价值的负向影响的抑制作用并不显著。