财政赤字政策的宏观经济效应评价,在理论和经验研究方面都是一个十分重要的问题,受到学术界和政府部门的高度关注。本论文初步建立了分析财政赤字宏观经济效应的理论框架,通过实证分析比较全面地评价了中国财政赤字政策的宏观经济效应,并根据实证分析的结论提出了相应的政策含义。论文建立的理论分析框架从4个方面说明了财政赤字(具备可持续性)宏观经济效应的理论传导机制,分别为传统凯恩斯学派、李嘉图等价定理、新古典宏观经济学学派以及不同的经济学学派对财政赤字的不同弥补方式所产生的宏观经济效应的理论思路。分析表明,凯恩斯主义的财政赤字理论在一定程度上更适合作为检验中国财政赤字宏观经济效应的理论基础。运用时间序列方法,检验了中国财政赤字的可持续性;财政赤字的国民储蓄、名义利率、货币供给、通货膨胀和贸易收支效应。基本结论为:(1)中国财政收支之间存在长期均衡的协整关系,协整系数等于0.9190,中国的财政赤字政策从长期来看是可持续的。但是,中国的财政状况并不严格满足政府跨时预算约束(协整系数等于1),并且,中国的财政收入和财政支出之间不具有Granger意义上的因果关系,存在一定程度的收支失调。从长期来看,中国存在着潜在的政府偿债能力危机的风险。(2)财政赤字增加和国民储蓄增加之间存在正相关关系。但是,并不存在从财政赤字到国民储蓄的Granger因果关系。中国特殊的国民储蓄结构和特定的储蓄行为,使中国一直维持在一个较高的国民储蓄水平。(3)存在从财政赤字到名义(贷款)利率的Granger因果关系,财政赤字增加导致名义利率水平上升。国内关于财政赤字的增加并未引起利率水平提高的观点值得商榷,需要充分重视中国财政赤字政策的利率效应。(4)由于财政赤字的融资方式、中央银行的非完全独立性和货币供给的内生性,在中国存在财政赤字影响货币供给的传导机制。需要充分重视中国财政赤字政策的货币供给效应,在货币金融体系下重新认识财政政策的作用及功能。(5)除货币政策变量影响通货膨胀外,中国的财政赤字水平与通货膨胀互为因果关系。中国的通货膨胀不仅是一个货币现象,也是一个财政现象。短期内,金融深化程度或金融市场发展程度的提高会提高中国的通货膨胀水平。(6)中国财政赤字与贸易差额的变动关系不能用名义利率、名义汇率的变动予以解释,而与储蓄—投资缺口的大小及其隐含的储蓄、消费、投资状况具有密切联系。财政赤字增加导致贸易顺差增加,在已经积累大量外汇储备和高贸易依存度的情况下,是否继续通过财政赤字政策来支持外贸发展是值得关注的问题。整体来看,中国财政赤字的宏观经济效应,在经验结果上与许多西方发达国家有许多不同的地方。从论文的研究结论来看,李嘉图等价是脱离现实和理想化的,新古典宏观经济学学派的财政赤字理论在中国也很难成立。而凯恩斯主义的财政赤字理论,在很大程度上更加适合中国1978-2003年的现状。根据实证分析的结论,论文提出了相应的政策含义。由于财政赤字政策具有可持续性、在赤字增加的同时国民储蓄也在增加、赤字增加导致贸易顺差增加等效应的存在,体现出中国财政赤字对经济发展具有有利影响的一面,赤字政策对促进中国经济的长期发展起到了重要作用;同时,由于赤字增加导致名义利率水平上升、货币供给增加和通货膨胀水平提高,赤字政策的实施又给中国经济的发展带来一些不利影响,存在一些潜在的风险。因此,恰当地运用财政赤字政策可以有效地调控中国国民储蓄、通货膨胀、贸易收支等宏观经济变量的运行状况。论文的创新之处在于:第一,尝试建立更为全面的理论分析框架。以Gale和Orszag(2003)提出的理论分析框架为基础,经过完善和改进,初步建立了分析财政赤字宏观经济效应的一个更加完善的理论框架,希望为比较全面、系统地根据经验证据评价中国财政赤字的宏观经济效应提供理论支撑和逻辑线索,是对中国财政赤字研究体系的一次尝试性拓展。第二,在多个问题的研究视角上力图有所变化。本文研究了中国财政赤字对国民储蓄、名义利率、货币供给、通货膨胀、贸易收支等宏观经济变量的影响,对中国财政赤字的宏观经济效应进行全方位、多角度的考察,希望为更加全面地估计中国财政政策的作用提供理论依据和实证支持。作为国内研究中比较前沿性的课题,作者希望借助本研究拓宽中国财政赤字宏观经济效应问题的研究视角,深化中国财政赤字理论的研究体系。另一方面,本文运用时间序列方法分别检验了财政赤字对国民储蓄、贸易收支和通货膨胀的影响,试图从财政赤字这个新的角度解释中国国民储蓄、通货膨胀、贸易收支等宏观经济变量的变动原因。第三,新的研究结论和政策含义。通过实证分析发现,伴随财政赤字的增加,国民储蓄增加;财政赤字增加导致名义利率水平上升、货币供给增加、价格水平上升、贸易顺差增加。长期以来,国内学术界以及政府部门大都忽视财政赤字政策对国民储蓄、通货膨胀、贸易收支等宏观经济变量的影响。本文结论的新政策含义在于:恰当地运用财政赤字政策可以有效地调控我国有关宏观经济变量特别是国民储蓄、通货膨胀、贸易收支等的运行状况,论文的研究为此提供了理论依据和实证支持。