【摘 要】
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自从中国开放了资本市场,外资股和内资股的价差现象就一直存在,尤其对于中国大陆的AH股上市公司来说一直存在很严重的市场分割现象,即同股不同权。根据一价定律我们知道股票
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自从中国开放了资本市场,外资股和内资股的价差现象就一直存在,尤其对于中国大陆的AH股上市公司来说一直存在很严重的市场分割现象,即同股不同权。根据一价定律我们知道股票价格是由其内在价值决定的,相同的股票在不同的证券市场其内在价值是相等的,其股价也必然是相等的,但是事实与理论往往不相符合,在中国的AH股市场中A股长期处于溢价的位置。这种现象的长期存在不仅扭曲了股票自身的价格,同时也严重阻碍了中国证券市场的良性发展,大大降低了投资者的投资范围导致资金利用率低下。随着沪港通、深港通的逐渐开展,这一现象也越来越被人们所关注。为了进一步规范证券市场的发展同时增强大陆和香港的互联互通机制,深入研究这一课题成为当务之急。本文介绍了相关的研究背景,在文献分析的基础上,以AH股上市公司为样本,对57家AH股上市公司进行多因子分析,探讨了包括流动性差异、风险偏好差异、信息不对称、需求弹性差异、汇率波动以及沪港通、深港通等对于AH股市场分割现象的影响。同时引入行为资产定价模型(BAPM),考察噪声交易者对AH股票收益的影响和对AH股价差现象的影响。研究结果表明流动性差异、信息不对称差异以及汇率波动是影响AH股价差的主要原因。噪声交易风险对于AH股的折价现象具有显著的相关关系,噪声交易风险越大,AH股的市场分割现象越严重。
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