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由美国次贷危机引发的全球金融危机被认为是自大萧条以来最严重的一次。这次危机本质上仍然是资产价格泡沫的破灭引发了金融机构的信用危机,进而传导到实体经济,引发全球经济的大衰退。在这样的大背景下,资产价格波动与货币政策之间的关系成为货币当局所关心的重要问题,也再次成为理论界争论的热点。本文以资产价格波动与货币政策之间的关系作为研究对象,以期对于货币当局防范资产价格泡沫,合理运用货币政策工具,维持金融稳定和经济发展有一定的意义。 首先在理论上系统阐述了货币政策与资产价格关系的相关理论,其中着重分析了三种货币政策工具对资产价格的影响、货币政策的传导渠道和资产价格波动对实体经济的影响。央行主要通过法定存款准备金率,公开市场业务和再贴现利率这几种货币政策来调节经济。货币政策的传导渠道包括利率传导渠道、汇率传导渠道和信贷传导渠道。 在理论分析的基础上,选取我国的房地产市场、股票市场和货币政策的数据,通过构建VAR模型进行实证分析。分析结果表明,实际利率的提高对房地产市场和股票市场均起到抑制作用,而货币供应量和信贷量提高则在不同程度上起到促进作用。 虽然货币政策不能从根本上消除资产价格泡沫,但是货币政策可以通过对资产价格泡沫适当的干预,将资产价格泡沫的大小约束在经济社会可以接受的程度内,并且促使资产价格泡沫慢慢地消退,而不是破灭,从而对经济和社会不造成大的震动。在第三章中建立了一个简单的两期模型,模型假设资产市场出现价格泡沫,央行可以采取主动的货币政策去抑制泡沫,从而降低泡沫破灭对经济的影响,但是采取主动货币政策却降低了一期的产出;央行也可以采取被动的货币政策,被动的货币政策是指央行在泡沫破没后再通过货币政策影响经济,降低泡沫破灭对经济的负面影响。央行通过对比主动货币政策和被动货币政策之间的福利损失大小来决定是否干预资产价格。 本文的创新点在于运用VAR方法分析了货币政策对我国房地产市场和股票市场产生的影响,同时建立模型分析了当资产价格泡沫发展到何种程度时央行选择去干预资产价格泡沫,不足之处在于没有给出资产价格泡沫的准确衡量指标。