在全球金融化和经济一体化的背景下,一个国家的资本可以在其他国家流动,也就是说,任何一个金融市场的波动都有可能会影响甚至传染到其他国家的金融市场。随着我国经济快速发展,对外开放进程也有所加快,我国金融市场与其他国家的金融市场之间的相依性日益紧密。近十几年,金融危机频发,金融市场之间的相互依存性使得危机波及到其他金融市场,引起学者们广泛关注。因此,研究金融危机期间各国家股票市场之间的相关性及其变化,对投资者防范金融风险和有关部门制定宏观金融政策有一定现实指导意义。本文选取亚洲、欧洲和美洲三个大洲的主要股票市场进行分析,包括:上证综合指数、恒生指数、日经225指数、韩国KOSPI指数、德国法兰克福DAX指数、英国富时100指数、俄罗斯RTS指数、标准普尔500指数、多伦多股票交易所综合指数和墨西哥的MXX指数。在构建边缘分布模型以过滤收益率序列特征的基础上,对其建立DCC-GARCH模型以研究其时变联动性,同时建立藤Copula模型以研究其相依结构,再通过VAR模型研究其波动传导机制。首先,对数据进行描述性统计分析,再对数据进行平稳性检验、正态性检验、自相关检验和ARCH效应检验。结果表明:数据是非正态的、平稳的,具有尖峰、厚尾特征和ARCH效应。因此对其建立EGARCH-t模型,过滤原始收益率序列的特征,然后采用POT模型对边缘分布进行建模。接着,建立沪市和其他国家(地区)的DCC-GARCH模型,结果表明:2015年,沪市与其他国家(地区)的时变相关系数大部分都有所下降,再迅速回升。提取EGARCH-t模型的标准化残差,对整个样本区间、股灾发生前数据和股灾发生后数据分别建立藤copula模型,结果表明亚洲股市、欧洲股市和美洲股市均呈现出区域聚集性。股灾发生后,连接亚洲股市和欧洲股市的国家(地区)由香港和俄罗斯变成了香港和英国;连接欧洲股市和美洲股市的国家由英国和美国变成了德国和美国。最后,对存在相依性的国家进行波动传导机制分析,即对整个样本区间、股灾发生前和股灾发生后时期存在相依性的各国家(地区)股票市场建立二元的向量自回归模型,并对其Granger因果关系进行检验。结果表明:股灾发生前,很多国家(地区)股市之间的格兰杰因果关系并不显著。股灾发生后,VAR模型的滞后阶数变大,模型更为复杂,这有可能是股市动荡造成的。同时,很多国家(地区)股市之间的格兰杰因果关系显著,说明股灾发生使得各国家(地区)股市之间的联系变强,波动传导关系变强。