股票市场在金融市场中占据着重要位置,经济的健康发展需要完善的股票市场作为基础。然而由于我国个人投资者直接参与股票投资的比率高于发达国家,投资者间素质的巨大差异直接导致了我国股票市场异质信念程度的加深。这容易引起证券市场的波动,危害证券市场的交易秩序,增加金融体系的系统风险,扭曲证券市场的资金配置功能,不利于我国股市的长期健康发展。因而需要对异质信念进行研究。本文使用了统计分析法、资产组合分析法及横截面回归法对股票价格与异质信念间的关系进行研究。文中首先对国内外相关的文献资料进行了梳理。其次,研究了异质信念形成过程并提出了关于异质信念和卖空机制的假设,在这些假设的基础上推导出了一个基于异质信念的均衡模型。再次,选取适合的异质信念代理指标,从投资者结构变化和卖空机制角度划分区间,运用资产组合分析法和多元回归分析法对异质信念与股票价格之间的关系进行实证分析。最后,针对实证结果提出改善对策,以期减轻股市波动,更好的发挥股票市场的资源配置功能。研究发现:(1)异质信念确实存在于我国的金融市场当中;(2)投资者结构差异对异质信念具有重大影响。随着投资者结构的改善,异质信念的影响程度有所减少;(3)异质信念对我国股票价格的影响方向并不是单一的,分阶段考虑具有现实意义;(4)卖空机制建立后并没有如预期一般减少股票市场的价格波动,反而有所放大。上述情况表明我国股票市场中的卖空机制并不是十分健全,仍然需要改进。