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“终极控股股东现金流权和控制权偏离”所引起的终极控制人对中小股东的侵害已经成为资本市场中屡见不鲜的现象,而这一衍生的代理问题已经得到了理论界的重视。而两权偏离是否会对现金持有量水平造成负面影响,偏离程度的大小是否影响到终极控股股东的攫取行为,也是理论界亟待探讨的问题。本文希望通过理论与实证研究相结合的方式,来验证我国资本市场中,该类代理问题发展的实际情况,即:两权及其偏离程度对我国家族上市公司现金持有量水平是否存在影响?是否会由于激化第二类代理问题而造成对中小股东侵害加剧的负面影响? 在理论部分,本文在查阅了大量理论和实证文献基础上,首先对两权偏离理论及相关研究进行了梳理和回顾;对两权偏离进行了定义和计算,介绍了现实情况下控股股东取得终极控制权的实现形式。 在实证部分,本文将利用2006-2010年沪深上市公司共2153个样本公司进行统计分析,对假设进行验证。主要使用描述性统计、Pearson系数相关性检验、多元线性回归及稳健性检验等方法对数据进行分析。通过实证分析,本文得到了如下的结论,即: (1)终极控制权与家族上市公司现金持有量水平存在正相关关系;反之,现金流权与家族上市公司现金持有量有负相关关系。 (2)两权偏离度对家族上市公司现金持有量确有消极影响,由于大股东侵占意图被强化,偏离程度越大则现金持有量水平越不合理。 (3)对于终极控制权的取得方式,直接取得比间接取得对现金持有量水平的合理性更有利。 (4)在回归分析中,引入了控制变量,比如公司规模、成长性、盈利能力、资本性支出等。由于控股股东的行为并不是不受约束,治理越好的企业,大股东侵占的程度也应该越低。最终的结论告诉人们,这些因素都与家族上市公司现金持有量水平是负相关关系。