自从二十世纪九十年代初中国证券市场正式成立以来，中国证券市场在短短二十多年的时间里快速发展，取得了显著的成就。但相较于同期欧美成熟的证券市场，我国证券市场一直存在着暴涨暴跌较为频繁，波动率始终较高的特点。长期以来，学者们普遍认为这种频繁的暴涨暴跌来源于我国股票市场中以个人投资者为主体，缺乏机构投资者的投资者结构。但同时也有大量文献表明中国的机构投资者似乎有异于西方发达资本市场的机构投资者，其并不能很好的降低股票市场的波动性甚至对波动性存在着一定的放大作用。因此，对于机构投资者和中国股票市场波动性的关系需要从多方面多角度进行探究。本文尝试从委托代理和投资者持股份额的角度出发，结合投资者属性的异质性与市场发展程度的异质性，通过数理模型来对机构投资者与股票市场波动性之间的关系进行分析。在此基础上，本文使用倾向得分匹配以及固定效应模型，在控制投资者可能的选股偏好的前提下对数理模型所提出的猜想进行检验并得出最终的结论。
　　从机构投资者和个人投资者委托代理的角度来看，本文发现机构投资者会因为个人投资者申购赎回行为而改变其投资策略。申购赎回和业绩的相关性越强，机构投资者越倾向于进行高风险的资产配置，而高风险的资产配置往往意味着高波动性。当大量机构投资者均偏好高风险资产配置的时候，股票市场的系统波动性必然会得到提升。从投资者持股份额角度来看，对于一个透明度高且较为成熟的市场而言，持股份额的集中必然导致市场波动性的增加，且这种波动性的增加和羊群效应或行为金融学无关。也就是资金从个人投资者向机构投资者的集中同样会使股票市场的波动系统性的上升。在考虑中国股票市场的发展情况以及投资者的异质性后，本文进一步认为中国基金类机构投资者在目前的市场环境下已经不能起到稳定股票市场的作用了，而其他类型的机构投资者仍然在一定程度上能够稳定中国股票市场的波动性。
　　基于此，本文认为短期来看规范基金类机构投资者行为，完善基金业务的准入与退出制度，加强对以私募基金为代表的基金类机构投资者的监管是现阶段客观条件下稳定股票市场波动性的可行手段。