近年来,“高送转”的股票股利分配方式成为我国金融市场热点,被上市公司及投资者争相追捧。但是实质上,“高送转”只是股东权益的内部结构调整,公司的基本面并没有变化,“高送转”带给投资者的只是虚假繁荣。在投资者理性框架下,股票送转不会对投资者利益产生影响,因而不应该产生所谓“高送转”行情。非理性“高送转”逐渐成为投资炒作的热点,对其进行深入研究就变得非常必要。本文对“高送转”市场反应的研究重点集中在两个方面。首先,对2006-2016年我国A股进行“高送转”的上市公司在预案公告日和除权除息日的超额收益进行实证研究,研究方法采用事件分析法,从全样本、不同板块、不同市场状态、不同送转比例等角度出发,发现“高送转”在事件区间均能产生显著的超额收益,这种超额收益是投资者追逐“高送转”的主要原因。随后,运用Logistic模型对2013-2016年A股上市公司“高送转”的动因进行研究,从信号传递理论、股本扩张理论、股利迎合理论、最适合价格区间理论等出发,研究上市公司进行“高送转”的动因。通过两部分研究来探讨为什么“高送转”成为我国上市公司及投资者的追逐热点。本文的主要结论如下:第一,对“高送转”超额收益的研究可以发现“高送转”对股票价格的影响,尽管理性框架下“高送转”不会造成公司价值的变动,但实际操作中仍然会产生显著的超额收益,且超额收益在不同板块、不同市场状态、不同送转比的样本中均会有所差异。第二,关于上市公司为什么进行“高送转”,本文的实证结果能够解释最适价格区间理论、股本扩张理论、股利迎合理论和信号传递理论的假设,上市公司存在通过高送转降低股价、扩张股本、迎合大股东需求、传递公司经营良好信号的动机。