随着证券市场的不断发展，上市公司再融资的方式越来越多样化，由配股转为增发，进而越来越多的公司采用定向增发。尤其是2006年，股权分置改革的顺利完成推动了我国证券市场的复兴，为定向增发的推广创造了条件。在众多股权再融资方式中，为什么大多数上市公司热衷于选择定向增发而不是其它发行方式，定向增发和公开增发的资本配置效率如何，这是一个值得探讨的问题。一方面，根据我国证监会的相关规定，上市公司申请公开增发和定向增发的门槛并不相同。分析公开增发和定向增发的资本配置效率，以便监管部门调整增发发行政策，帮助上市公司更好的利用资本市场的融资功能以及让投资者更好的分享上市公司未来业绩增长所带来的收益。另一方面，上市公司选择公开增发和定向增发的动机并不完全相同，因而在我国上市公司越来越倾向于定向增发这种股权在融资的背景下，比较两种增发方式的资源配置效率孰高孰低具有非常重要的意义。　　 本文结合定向增发和公开增发的理论及实证研究的最新成果，在总结A股市场定向增发和公开增发各自的优势和问题的前提下，为探讨定向增发与公开增发这两种股权的资本配置效率孰高奠定了理论基础。　　 本文借鉴Wugler(2000)的思想，建立了用来估算定向增发与公开增发的资本配置效率的模型。本文选取2006-2012年上海证券交易所和深圳证券交易所941家实施增发再融资的A股上市公司，借助两个Tobit模型分别估算定向增发和公开增发的资本配置效率。通过实证研究，本文将定向增发与公开增发的资本配置效率进行了深入细致的比较，为监管部门在政策的修改和新政策的制定提供参考。