股价崩盘不仅严重损害投资者利益,而且极大扰乱股票市场的正常运行秩序,探究股价崩盘风险的影响因素已成为学术界的热点。本文以2010年至2015年A股上市公司为样本,研究了公司代理成本大小与股价崩盘风险之间的关系。研究发现:(1)存在董事长与总经理两职合一现象的公司股价崩盘概率更高;(2)股东持股集中度越高的公司股价越不容易崩盘;(3)管理费用率越高的公司,股价发生崩盘事件的可能性越大;(4)总资产周转率越高的公司股价崩盘的可能性越小。经多个步骤稳健性检验后,以上结论均成立。进一步研究后发现:(a)相对于国企来说,非国企股价崩盘风险更容易受到董事长总经理两职合一的影响;(b)经过分组回归后发现,持股集中度对股价崩盘风险会产生类似“壕沟效应”的影响,具体来说,在持股集中度较低的区间,随着持股集中度的上升,代理成本上升,股价崩盘风险升高;而在持股集中度较高的区间,随着持股集中度的上升,代理成本反而下降,股价崩盘风险随之下降。本文将公司内部代理成本与外部股价崩盘结合起来,并发现随着公司代理成本的增加,公司股价崩盘风险也随之上升。除此之外,本文为股价崩盘风险研究提供了新视角,同时为提升公司治理质量,降低证券市场股价崩盘风险提供了重要的理论支持。