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二氧化碳的过度排放,被认为是导致全球性气候变暖的主要原因。科学家们一致认为,气候变暖可能引发严重的后果,不但危害自然生态系统的平衡,而且直接威胁到人类的生存。为控制二氧化碳的排放,发达国家在1997年签署了具有法律约束力的《京都议定书》,明确了发达国家的二氧化碳减排目标。为了实现减排目标,各个国家实行了不同形式的环境政策,其中碳税和碳排放权交易是两种最为重要的市场型环境政策工具。电力行业是中国二氧化碳排放的大户,而电力行业高排放的主要原因是以煤电为主的电源结构。碳税和碳排放权交易政策的实施将会改变煤电和可再生能源(以风电为例)发电的收益,进而影响到投资者的决策。本文基于实物期权理论,考虑了煤炭价格、上网电价、碳排放权交易价格、风电利用小时数等多个因素的不确定性,分析了这两种环境政策对煤电和风电的投资价值的影响。研究发现：(1)即便不征收碳税或不实施碳排放权交易政策,当前投资风电的价值也要高于投资煤电的价值；(2)如果实行碳税政策,在碳税税率为10元/吨时,投资煤电的价值将会下降12%；如果实行排放权交易政策,在免费发放的配额为90%时,投资煤电的价值会下降12%；(3)如果实行“煤电联动”政策,则投资煤电的价值会大幅上升,达到82%；(4)如果风电企业参与到CCER项目中,以当前的交易价格计算,投资风电的价值将会上升12%；(5)在未来煤电价格和风电价格趋同的情况下,如果风电企业没有参与CCER,则碳税税率应当设定到28元/吨以上,或者免费发放的初始配额应当小于50%,如果风电企业参与到CCER项目中,则碳税税率应当设定到9元/吨及以上,或者免费发放的初始配额应当小于92%,这样才能保证投资风电的价值大于投资煤电的价值。