所谓管理层收购(Management Buy-Outs，缩写为MBO)，是指公司的管理者或经理层利用杠杆收购的方式，利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变本公司的所有者结构、控制权结构和资产结构，使企业的原经营者变成企业的所有者的一种收购行为。自 1998 年：MBO登陆中国以来，一直作为国有中小企业改制方式被广泛采用，在调整国有经济结构、优化国有资产配置、降低代理成本、提高管理层经营管理水平、促进中国企业家阶层的成长等方面有着重要的意义。MBO作为杠杆收购的一种形式，融资体制建设是其健康发展的重要环节。在 MBO 的实际操作过程中，由于收购标的的价值一般远远超出收购主体的支付能力，约80﹪的收购资金需要由管理层通过对外融资的方式筹措，因此市场能够提供多样化的融资选择就成为 MBO 成功的重要前提。由于我国融资环境的制度约束和外部市场缺陷，在我国已经实施的 MBO 案例中，管理层大都对收购资金的来源讳莫如深，MBO 的融资问题变得异常突出。因此及时研究我国的 MBO 融资问题，对推动 MBO的健康发展有着重要的现实意义。 本文首先对 MBO 融资理论进行评析，然后探讨了西方国家比较有代表性的 MBO 融资模式，通过分析我国目前 MBO 融资的特点及目前的金融市场环境，以及国家对管理层收购融资途径的限制性规定和信托功能的分析，提出了在 MBO 中可以采用信托融资方式解决融资问题。虽然国家在 2005 年 4 月颁布的《企业国有产权向管理层转让暂行规定》和《中小型国有企业向管理层转让股权的暂行规定》中规定禁止采用信托或委托的方式进行管理层收购，但笔者认为禁止信托收购并不等于禁止信托融资，目前 MBO 融资环境下，信托融资不失为解决MBO 融资的有效途径。接下来对 MBO 信托融资模式的运用及操作程序进行探讨，同时结合实际案例进行分析。最后通过以上分析，我们得出信托融资方式可以有效解决我国 MBO 的融资问题。 通过对上述研究结论的分析，提出了相应的政策建议，供有关决策者参考。