伴随着世界经济金融全球化的浪潮,我国金融市场的开放程度必将日益增大,这对于我国金融市场的发展来说,既是一个难得的机遇,更是一种迫在眉睫的挑战。期货市场是金融市场的重要组成部分,虽然我国期货市场当前的市场地位和知名度都弱于证券和银行业市场,但是根据国外发达金融市场的经验,其在我国金融全球化的过程中将发挥重要的作用,因为期货合约的标的资产都是关系到国计民生的大宗基础性产品,而期货市场的发展会影响到一国在世界市场中的大宗商品的定价权和话语权,进而影响金融市场的整体发展。自我国期货市场建立以来,其发展的速度是非常惊人的,期货市场的发展带来了巨大的利益。但是在期货市场高速发展的同时,也要不断地对市场的发展和运行状态进行研究和评估,在做好风险监管的前提下,总结以往发展的经验和教训,进而为其未来更好的发挥作用打下基础。自美国经济学家FAMA提出“有效市场假说”理论以来,国外学者对该理论进行了大量的实证研究,虽然结果各异,但是市场是否有效已经成为衡量期货市场发展程度的一个重要指标。期货市场的有效性是发挥其功能作用的前提和基础。当期货市场有效时,期货价格的发现功能能更好的实现,从而吸引大量套期保值者进入市场,同时也可以更好的规避由现货价格波动带来的风险；而当期货市场无效时,虽然市场自身功能不能有效地实现,但是技术分析和程序化的投资策略却有发挥的空间,此时会吸引大量的投机和套利者进入市场。由此可见市场的有效性研究对期货市场的重要性。近些年来,虽然很多学者对期货市场的有效性进行了研究,但是研究多局限于有限的期货品种,实证检验方法相对比较单一,而且很少考虑金融异象的问题。基于这些考虑,本文将研究目标定位于期货市场弱有效性,因为弱有效性是整个期货市场有效性的最低基础和要求,期货市场的弱有效性是市场有效的必要条件。研究期货市场弱有效性问题的核心实证模型是随机游走模型,国外学者很早就根据扰动项的性质将随机游走进行了三个层次的划分,每个不同的层次的都有很多相关的实证检验方法。本文首先从模型划分的角度,对不同的检验方法进行了比较分析和总结,并对第一层次的弱有效检验方法进行了改进,这种改进的出发点是基于更好的说明期货市场的发展和有效性之间的关系。为了更好的配合弱有效性的检验和分析,本文提出一种以上市时间为划分依据的方法对期货市场进行分类,按照此方法可以把上市期货品种分为早期、中期和近期上市三种。由于模型本身划分的特点,随机游走模型划分中的第三层次模型给线性和非线性检验方法的结合提供了一个的平台。本文尝试从两个方面对线性和非线性检验进行融合,一方面对随机游走模型的随机扰动项进行扩展,引入ARCHG和ARCH模型；另一方面将现在实证中刚刚兴起且效果很好的重标极差法(R/S法)引入到对第三层次弱有效性的检验,这样既可以丰富实证结果还可以使结论更有说服力。其次,本文选取的实证对象也不同于的以往的研究,本文选取我国大部分的上市交易的商品期货品种都作为实证研究的对象。这样选取的原因是,期货市场本身是一个有机的整体,只是片面的选取几个有代表的期货品种进行研究,从而得出我国期货市场的有效性的结论未免有以偏概全之嫌,对大部分品种进行全面的归类研究和比较研究可能会发现一些不同的结论和现象；况且我国期货的品种不是很多,利用计算机完全可以实现对多品种同时的实证研究,因此本文选取大部分期货品种进行研究。最后,本文提出三个不同的维度来对期货合约的结论进行归类分析,包括交易所、行业类别、上市时间这三个维度。这些都是本文不同于以往的研究的方面,可以认为是一种创新的尝试。文中利用MatLab, EViews, EXCEL等计量运算工具和软件,对期货价格数据进行分析和研究。在对弱有效性进行实证时,采用正向和反向检验相结合的论证思路,即利用各种检验方法依次对各个层次的有效性进行正向实证检验,再通过下一层次的检验结果进行反向验证。经过实证检验并对实证结果进行分析后,本文得出我国期货市场中绝大部分品种的价格不具有随机游走特性,没有通过弱有效市场假说的检验,尚未达到弱有效的结论。期货合约弱有效层次的分布为：小麦和锌期货合约基本符合弱有效假说；棉花、燃料油、玉米和豆油期货合约达到第二层次弱有效；橡胶、白砂糖、PTA、菜籽油、黄金、螺纹钢、线材和聚氯乙烯期货合约达到第一层次弱有效；铜、铝、大豆1号、大豆2号、豆粕、聚乙烯和棕榈油期货合约是无效的。从交易所的角度分析,我国现有的三个商品期货交易所中,郑州商品交易所有效性相对较高；上海期货交易所的合约分布于各个弱有效层次,其有效性在三者居中；而大连商品交易所的合约主要集中于无效层次。从期货品种所属行业角度分析,各行业期货所处弱式有效的合约数量和分布特点各异,化工行业期货的有效性层次基本分布于第一层次弱有效以下,化工期货市场的有效性较差；金属和农产品行业期货在我国商品期货品种中占据了较大的比例,两者的有效性基本持平且好于化工行业；能源行业的期货品种较少,没有进行相关的比较。从上市时间角度分析,近期上市的期货品种的有效性较差；早期上市的期货品种的有效性相对好些,虽然大部分品种处于无效与第一层次有效之间,中期上市的期货品种分布在各个弱有效层次,整体上有效性好于前两类期货品种。上市时间同合约有效性的关系总体上也呈现一种先增后减的趋势。实证过程得到的一个比较奇怪的结论,即随着我国期货市场的发展,市场的有效性没有一直增加,在达到弱有效后反而市场的有效性逐渐的减弱,趋近无效。在对早期和中期上市合约进行全程检验分析时发现,重大事件对期货价格的有效性有明显的影响,且重大事件发生前后的期货价格的有效性有明显的变化。期货品种的弱有效性程度同市场发展时间存在一定的相关性。随着期货市场的不断发展,期货的有效性呈现先增后减的趋势,这种相关性特征同合约上市时间和有效性之间的关系相似,这两个结论可以互相印证。我国期货市场交易的期货品种的价格收益率分布呈现尖峰、肥尾的特征,但是偏度方面,既有右偏,也有左偏,且左偏的品种居多,接近品种总数的60%。具体品种中,棕榈油、大豆2号具有显著的尖峰、肥尾、左偏或右偏特征。余下的期货品种,具有尖峰、肥尾特性,但是不显著。收益率分布既有右偏也有左偏,但是大部分期货品种的偏离度不是很显著。锌期货的价格收益率分布还表现出一定程度的正态性。期货合约价格存在很强的正持续特征。由R/S检验结果知,只有强麦期货、锌期货和大豆1号期货的赫斯特指数值接近0.5,通过了R/S检验,这三种期货价格是随机波动的；其他期货品种的赫斯特指数值基本都大于0.5,说明期货价格都不是完全的随机波动,存在正持续性或者说是正相关性。这种特征的具体表现形式是,如果期货价格前一个交易日是上升的,我们可以以一个较大的概率认为当日的价格走势也将上升,反之亦然。在这一点上本文的研究结果与现有研究期货的文献中的研究结果相同。期货合约之间的价格变化特征存在相关性。这种相关性主要表现在各交易所内交易的合约和各行业类内部合约之间的价格的持续性趋同,这一现象是通过分析R/S检验的结果得出的。