在现代财务管理理论中，上市公司三大财务决策包括投资决策、融资决策和股利政策，其中投资决策作为财务决策的起点直接影响了融资决策和股利政策，处于财务决策的核心地位。投资决策在企业财务管理中发挥着举足轻重的作用。而且投资决策是否合理，不仅从微观上对企业的持续发展有着决定性意义，而且从宏观上也反映了国家金融体系的效率。现实中存在的信息不对称、道德风险以及委托代理理论等诸多问题往往导致企业的投资行为偏离了企业价值最大化的目标，发生非效率投资行为。西方学者研究了有关投融资的相关问题，得到具有重大意义的研究成果，对企业的成长和发展在理论上起到了指导作用。我国企业在这样一个与西方发达国家差距很大的资本市场环境下进行投资，进行投资决策必须要考虑到自己市场的特点。就目前现实状况来看，我国上市公司资源配置效率低下，非效率投资问题严重，在导致投资效率问题的诸多因素当中，过度投资行为首当其冲，被列为主要原因。本文以代理理论、自由现金流假说等理论为基础，参考中外学者相关研究结论，建立了预期投资模型，通过运用相关性检验、描述性分析、多元回归分析等方法，我国上市公司制造业数据进行研究，研究结果表明：我国上市公司存在过度投资行为，并且过度投资程度与企业的自由现金流量呈明显的正相关关系，并且过度投资问题在高自由现金流且低成长机会的企业更严重；我国上市公司的过度投资行为与企业价值之间呈现显著的负相关，过度投资将降低企业价值，并且这种相关性在高自由现金流且低成长机会的企业更明显。