随着企业经营环境的复杂性与不确定性程度的提高,以净现值法为代表的传统投资决策方法由于存在忽视管理柔性和战略灵活性的缺陷,已越来越难以正确评价投资项目的真实价值,而实物期权法可以弥补这个不足,将项目中可能出现的各种机会、灵活性及不确定性通过动态复制当作期权进行一定程度的量化处理,从而提高了复杂的投资决策的准确性。它是投资决策理论和方法的一个飞跃,必将有着广阔的发展前景,因此,对其进行系统深入的研究具有深刻的理论意义和实用价值。本文采用定量分析和定性分析相结合的方法展开研究。首先在对传统的投资决策的缺陷进行分析的基础上,提出了实物期权方法的新思路,全面介绍了实物期权的概念、分类、性质以及实物期权投资决策的一般性方法及实施步骤。然后简要介绍了当前实物期权的三种定价方法——偏微分法、动态规划法和模拟法,并从复制误差和风险中性假设两个角度对定价模型进行了调整和修正。实际应用探讨分为两部分,首先提出了高新技术产业化项目的实物期权综合评价方法,结合案例证实了实物期权评价方法在高风险高收益的高新技术项目中较之传统净现值法的优越性,并进行了敏感性分析。然后通过四个案例——多阶段战略投资、追加投资、相关投资和延迟投资,探讨了实物期权在不确定性战略投资决策中的应用价值。最后,提出了笔者对实物期权法在现实中应用的一些思考:肯定了实物期权理论引入项目投资决策的意义;提出了根据实物期权建立灵活的投资决策系统以及建立这一系统需要注意的几方面问题;分析了实物期权在项目评价应用中的局限性,提出了“防止项目评估中因为高估期权价值造成投资失误”和“管理者是实物期权价值实现的关键”的观点;揭示了实物期权法对不确定性的反应管理模式中体现的管理思维对不确定性条件下的企业经营管理的启示作用;最后,结合实际分析了实物期权投资评价在我国的应用前景。