融资融券业务自2010年试运行发展以来，直至2019年已迈入了第九个年头，融资融券对股市波动性的影响一直是学术界关心的热点问题，然而由于研究的角度、方法、时间、对象等因素的不同，在关于融资融券对股市波动性影响的这一课题上各位学者都没有达成一致的观点。而稳定市场、平稳股市波动性是融资融券的作用之一，因此，本文试图采用较为完整的行情样本区间，较新的数据，较为细致的数据划分划分来研究融资融券业务对中国股市波动性的影响。
　　本文采取理论分析和实证分析相结合的办法进行研究分析。理论分析部分，本文首先介绍了融资融券的国际与国内发展背景。其次，梳理了目前研究融资融券交易与股市波动性关系的相关文献，将之前学者的观点进行分类归纳，主要有以下三种情况，融资融券业务加剧了股市波动性、融资融券业务减缓了殷市波动性或者融资融券业务无明显影响股市波动性。接下来，通过理论分析介绍融资融券的基本情况，包含融资融券的特征、作用、风险以及融资融券对股票市场波动性的影响的因素和作用机制。
　　实证分析部分，本文首先选取2013.06.25至2019.11.19作为样本区间，区分市场上行阶段和下行阶段两个市场行情，市场上行阶段(2013.06.25-2015.6.12)，共计482个交易日，市场下行阶段(2015.06.12-2019.11.19)，共计1082个交易日。并区分融资业务、融券业务以及融资融券业务，划分上海市场和深圳市场，上海市场选取上证180指数数据、深圳市场选取深证100指数数据的当日最高价和最低价进行波动率测算，将上证180指数和深证100指数的当日波动率分别作为衡量上海市场和深圳市场股市波动性的数据依据，将上海市场当日融资余额变量、深圳市场当日融资余额变量、上海市场当日融券余额变量、深圳市场融券余额以及上海市场当日融资融券余额变量、深圳市场当日融资融券余额变量分别作为衡量上海市场融资余额和深圳市场融资余额、上海市场融券余额和深圳市场融券余额以及上海市场融资融券余额和深圳市场融资融券余额的数据依据，并根据两种行情下的样本区间对应地细分为12个数据样本，据此进行实证分析。运用EVⅢws软件和Rstudio软件对这12个样本区间的数据样本分别进行正态性检验和平稳性检验，数据样本检验得到，该数据具有“尖峰厚尾”和非正态性的特性，并在平稳性检验结果为数据平稳的前提下，或者对不平稳的数据进行一阶差分以得到平稳数列的前提下进一步的实证分析。在进一步的实证分析中，经检验该数据不适用最小二乘法回归检验，并对数据进行ARCH检验，ARCH检验结果显示均存在ARCH效应，所以选择GARCH模型进行数据分析，实证分析不同行情，不同市场，融资、融券以及融资融券业务分别对股市波动性的影响。并通过实证分析，得出结论:融资、融券以及融资融券业务在不同行情下，不同市场反应出来的效果也不尽相同。在市场上行阶段，上海市场融资、融券以及融资融券业务都能增加股市波动性，深圳市场融资业务增加了股市波动性，融券业务减缓了股市波动性，整体而言，融资融券业务增加了股市波动性;在市场下行阶段，上海市场和深圳市场的融资业务都减缓了股市波动性，融券业务增加了股市波动性，整体而言，融资融券业务减缓了股市波动性。由此可见，融资融券业务中，融资业务对股市波动性影响比融券业务对股市波动性影响大。但融资融券影响股市波动性的效果都比较微弱。
　　最后，根据实证分析结果，融资融券业务稳定股市波动的功能还需进一步提升发展，鉴于本文的实证分析结果，分别对监管者、券商及投资者提出些许建议。对监管者的建议包含:扩大融资融券规模、扩大融券券源，提高融券的份额、加强投资者教育，优化投资者结构和加强对融资融券业务的监管，及时披露融资融券交易信息;对券商的建议包含:加强投资者的资信审查和加强自身风险管理措施，完善风险管理系统;对投资者的建议包含:提高风险意识，保持理性和提高融券做空意识。同时，本文也指出了在研究的不足与展望。
　　本文采用了尽可能新的数据，选取了较为完整的行情周期，横跨2013年至2019年，以期更全面详细地反映融资融券业务对波动性的影响。本文将数据按照多种维度进行实证分析，根据不同市场分融资、融券以及融资融券业务进行横向分析，区分市场上行阶段和市场下行阶段进行纵向分析，研究在不同市场不同行情下融资融券对股市波动起的作用，更具全面性。希望能对融资融券业务更有效更健康地发展提供一些帮助，也希望融资融券业务能更好地发挥其稳定市场的作用。