1998年住房商品化制度改革以来,房地产业为中国经济发展做出了巨大贡献。同时,伴随着房价泡沫的积累,高房价也为中国经济埋下了很多隐患。高房价既抑制了制造部门的产出,也造成了高杠杆、高风险。房地产行业是一个资金密集型行业,房地产的繁荣和中国M2的快速增长关系密切,中国的货币发行具有规模大、增速快的特点。本文拟就中国货币供给M2对区域房价的影响及其作用渠道进行研究。本文先通过对国内外相关文献的梳理发现,货币供应量对房价的影响虽多有研究,但货币供应量对一、二、三线城市房价的区域异质性的影响却少有人涉及。而后本文结合中国房地产市场的特点,总结M2的变动对房地产价格影响的途径,发现货币供给的增加从一般价格、信贷、利率、房地产投资多个渠道影响房价。而后本文货币供应量增速与房地产价格的一般描述揭示了中国宏观经济中货币供应量与房地产价格的现实联系,发现了货币供应量的增加造成了房地产信贷更快速度的扩张、购房贷款利率的下降和房地产投资的上升,而这些影响与房价上升存在内在联系。实证部分本研究重点考察货币供应量对一、二、三线城市房价存在的异质性影响,以进一步分析货币供应量与城市房价的因果机制。由于利率和房地产投资可能是影响房价的内生因素,因此分别作为核心解释变量、纳入模型中。为了减少遗漏变量因素导致VAR模型估计结果有偏,本文结合已有文献选择影响房价的相关控制变量组,包括人口规模、土地供给面积、成交土地楼面均价。通过建立长期均衡模型和脉冲响应函数得出如下结论:（1）从长期看,货币供应量对一、二、三线城市房价有显著正向影响,影响强度:一线大于二线,二线又大于三线。短期内,货币供应量冲击会提升一、二线城市房价。（2）利率对一、二、三线城市房价影响不同,从长期看,利率可以抑制三线城市房价上涨,无法抑制一、二线城市房价上涨;短期内,对一、二、三线房价上涨无抑制作用。（3）房地产投资对一、二、三线城市房价影响不同,长期看,房地产投资会提高一、二线城市房价。（4）房地产市场存在价格惯性,房价冲击会对自身造成正向影响,并且影响强度随时间不断增强,因此房价上涨很容易引起购房者的“羊群效应”,从而引发房价蛛网式上涨。此外,长期上,人口上升,土地价格上升导致二线城市房价上升,短期内人口冲击会造成二、三线城市房价上升。