海外并购是各国企业对外投资的主要形式之一,目前全球第六次海外并购浪潮正在上演,与此同时,在“一带一路”倡议、“中国制造2025”战略目标的背景下,政府在大力支持中国企业“走出去”。这对中国企业而言,是机遇与挑战并存的时机。目前,中国学者对海外并购的研究已有很多,但对单一产业制造业海外并购的研究相对较少。然而1990—2017年间,中国制造业海外并购事件已达到1160起,占中国海外并购总数比例的38%,在对外贸易中有着重要的地位。本文在消费者异质性偏好假设的基础上,通过构建制造业海外并购利润函数,从企业投资动机层面对影响制造业企业海外并购投资行为的决定因素进行分析。并通过实证研究检验,探究中国制造业企业海外并购更偏好于哪种动因。本文选择2000—2016年东道国为G20峰会成员国,中国制造业企业发生的海外并购事件作为样本,样本国共29个国家,包含18个发达国家和11个发展中国家。检验市场、技术、资源、成本等因素对中国制造业海外并购的影响。并将样本按制造业行业细分、东道国区位分组讨论,分析不同条件下中国制造业企业对G20国家海外并购动因的变化。本文研究发现,中国制造业海外并购总体上显著受到市场寻求型动因、技术获取型动因的影响,东道国的市场规模越大、技术创新水平越高,越能吸引我国制造业企业到该国进行海外并购。其次,东道国经济自由度、基础设施水平与中国制造业海外并购交易量呈显著正相关关系,汇率对中国制造业的海外并购具有显著负向影响。此外,将样本按并购行业、投资区位情况分组,分别实证检验中国制造业企业对G20国家海外并购的动因,发现在不同情形下中国制造业企业海外并购动因会有所差异。因此,在“一带一路”倡议、“中国制造2025”战略目标的大背景下,中国制造业企业把握机遇,积极走出去进行海外并购的同时,也要谨慎选择,科学决策。企业应合理选择并购行业,避免行业投资重复,在并购投资之前,加强风险评估工作;在进行海外并购选择时,应注重东道国市场因素并且明确投资动机,对公司规划作出适宜的选择。政府也要发挥积极引导作用,引导海外并购区位分布平衡、重点开拓技术先进地区的并购、积极发展市场庞大地区的并购、大力推进资源丰富地区的并购,同时也要完善法律法规,建立系统的监管体系,保障中国制造业企业海外并购的顺利进行。