学术界认为处于有效运行状态的资本市场能够通过上市公司股价的信息传递功能对市场资源进行优化配置(Rajian和Zingales1998)。股票价格能够优化资源配置的功能前提是市场上的股价是能够及时反映出上市公司正确信息的。在我国不断完善的制度推动下,我国目前市场效率有所提升,股价同步性较以前有所下降。Morck,Yeung,Yu(2000)在分析了40个样本国家股价波动数据后发现当时中国股价波动同步性高达80%。但根据本文计算的结果以及近几年研究我国股价同步性的相关文献来看,目前我国A股市场平均股价同步性已经下降至40%左右,但与发达国家资本市场相比同步性仍较为严重。大量股票显示出与市场一致的波动趋势,则意味着投资者难以做出有效的决策或容易做出错误的决策,资金投向难以满足市场需求,资本市场效率变低。Roll(1988)认为,股价同步性可以从两种角度得到解释,一是公司层面的特质信息融入到股价的程度会影响到个股股价波动与大盘波动的一致性,二是市场上存在的噪声例如投资者的狂热情绪也会影响到个股股价波动与大盘波动的一致性。在Roll的两种解释下,衍生出主要以特质信息解释特质波动性的信息效率学派和主要以噪声影响解释特质性波动的噪声学派。高股价同步性与我国目前的资本市场结构有一定的关系,我国目前投资者仍以中小型散户为主,虽然机构投资者在近几年得到了一定程度的发展,但相较于成熟资本市场,我国机构投资者持股比例仍然较小,专业程度仍然有待提高。机构投资者往往被视为典型的信息交易者与专业交易者,他们往往对公司披露出的信息具有更好的理解能力,并具有更强的私人信息发掘能力,这样的能力使他们在资本市场上所表现出来的功能既是交易者也是信息传递者。本文基于股价形成机制与我国现实背景,探讨了异质型机构投资者持股比例与股价同步性之间的关系。上市公司向投资者传递信息的主要途径之一是按照监管要求对外公布一些反映上市公司经营情况等可能会影响投资者决策的公告。这其中,上市公司的定期财报一直受到监管层与投资者的重点关注,而会计信息作为定期财报中最能反映公司经营成果和最容易被理解的信息被市场高度重视,其会在很大程度影响公司股价的波动。根据现有关于会计信息质量与股价同步性的研究,两者在不同的市场环境以及不同投资者参与的情况下很可能表现出不同的关系,有学者指出,两者之间所表现出来的具体关系很可能受到信息环境的影响。本文将讨论我国目前信息环境下,会计信息质量对股价同步性的影响,并将通过加入机构投资者持股比例与会计信息质量交乘项的方式具体讨论机构投资者持股比例对会计信息质量与股价同步性二者关系的调节作用。本文选取我国2013-2017年非金融类上市公司的经验数据,实证结果显示:机构投资者的持股比例越高,股价同步性R~2越低,其中稳定型机构投资者对股价同步性的负向影响更加显著;同时本文还发现,在我国市场噪声较大的情况下,会计信息质量与股价同步性反而成正比;最后本文研究证明了稳定型机构投资者持股比例的提高对会计信息质量与股价同步性之间的正相关关系起到显著的抑制作用。回归结果显示,在我国目前的资本市场,R~2并非衡量市场信息效率的有效指标,不能从单一的角度看待R~2,要结合现有信息环境与股价形成机制,从信息与噪声的双重角度考虑相关因素对股价同步性的影响。本文可能的创新点在于,从股价形成机制角度重新考虑了机构投资者和会计信息质量对股价同步性的影响,并将机构投资者按照从时间以及行业维度表现出的稳定性进行分类,考察不同类型机构投资者作用机制的差异。