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消费者掌握着产品质量信息,而公司产品质量影响股票价格,互联网赋予了消费者以消费者评论的方式分享产品质量信息的新表达形式,这些消费者评论虽然含有噪音但可能含有预测股价的信息。国外学者已经发现了消费者评论能够预测股价,但国内尚缺少相关研究,由于国内外市场环境的不同,结论未必一致。本文采集了京东电商平台的消费者评价数据,并据此展开了消费者评论与股价预测、消费者评论与股票收益的动态关系两方面的研究。
实证研究表明:每月的消费者评价并不能预测下个月的证券组合收益,而每周的消费者评价可以预测下周的证券组合收益,但高异常消费者评价证券组合的周收益显著低于低异常消费者评级证券组合,且经多因子回归后依然成立。基于此,得出结论:消费者评价中不含有反映上市公司真实价值的信息,而更多的是短期消息带来的价格波动。
本文采用多重分形去趋势交叉相关分析方法研究了周超额收益与周平均消费者评级之间的相关性。主要实证结果为:(1)周超额收益与周平均评级之间存在幂律交叉相关关系,且这些相关关系均表现出多重分形特征。(2)对于周超额收益与周平均评级之间的交叉相关关系,小波动下比大波动下更具有相关性。(3)周超额收益与周平均评级之间的长程交叉相关性相对短期交叉相关性来说更具持续性。在短期内,周超额收益与周平均评级之间交叉相关性的多重分形程度较小,并且交叉相关性更稳定。从长期来看,交叉相关关系均在小波动下表现出比大波动下更强的相关性。
实证研究表明:每月的消费者评价并不能预测下个月的证券组合收益,而每周的消费者评价可以预测下周的证券组合收益,但高异常消费者评价证券组合的周收益显著低于低异常消费者评级证券组合,且经多因子回归后依然成立。基于此,得出结论:消费者评价中不含有反映上市公司真实价值的信息,而更多的是短期消息带来的价格波动。
本文采用多重分形去趋势交叉相关分析方法研究了周超额收益与周平均消费者评级之间的相关性。主要实证结果为:(1)周超额收益与周平均评级之间存在幂律交叉相关关系,且这些相关关系均表现出多重分形特征。(2)对于周超额收益与周平均评级之间的交叉相关关系,小波动下比大波动下更具有相关性。(3)周超额收益与周平均评级之间的长程交叉相关性相对短期交叉相关性来说更具持续性。在短期内,周超额收益与周平均评级之间交叉相关性的多重分形程度较小,并且交叉相关性更稳定。从长期来看,交叉相关关系均在小波动下表现出比大波动下更强的相关性。