近年来,央企对地方企业的并购开始呈上升势头。2009年央企更是全面吹响了国内扩张的集结号。国资委主任李荣融曾表示,新形势下国资委将积极支持中央企业与地方企业进行战略重组。但是,在高涨的央企并购大潮中却涌动着一股暗流,那就是,并购后央企不但没有获得预期的投资收益率,甚至还面临着国有资产流失的危险；此外,被控股前,地方企业经营效益良好,控股后其效益却在走下坡路。那么,究竟是什么原因造成了这种困境呢?针对此问题,本文拟以S电网集团公司控股P地方供电公司为例,从财务管理的角度来进行探讨。具体做法是,选取恰当案例加以分析,从中总结出集团母子公司利益冲突的理论根源,在此基础上,拟定一系列财务治理方案,比如构建合理的财务管理体制,来化解利益冲突。文章共分为五个部分。第一部分为导论,主要介绍了文章的选题背景、研究思路、主要内容、主要贡献和研究结论。第二部分探讨的是母子公司财务关系的理论基础,主要包括委托--代理理论、信息不对称理论以及集团公司财务管理模式(含集权制、分权制和混合制模式)。文章对这三大理论的产生背景及发展轨迹进行了回顾,同时,就其定义以及优缺点也做了一定的分析。第三部分为案例基本情况展示。具体介绍了S母公司和P子公司基本情况,以及母子公司之间的财务关系现状。在此过程中,重点描述的是母子公司的财务关系中所存在的问题。第四部分为文章的核心部分,即案例分析。基于前文的案例介绍和描述的结果,分三个步骤来进行分析。第一步,追究母子公司之间财务关系出现问题的原因。本文认为原因主要有四,即预算管理脱离实际、财务监督形同虚设、财务管理层级错位、母子公司没有结成利益共同体。第二步,提出母子公司财务关系优化的五项措施,即科学地预算管理以协调母子公司财务管理目标、完善财务总监委派制以理顺母子公司财务组织关系、提高集团内部审计功能以加强母子公司财务监督关系、分清母子公司财务管理层级以发挥地市公司财务管理职能、设计先进合理的考核指标以提高母子公司管理效率。第三步,设计出母子公司财务关系优化方案。此方案的主旨是,建立集权为主、分权为辅的财务管理体制,同时以财务集约化管理为实施途径,从而构建母子公司利益共同体。最后一部分为全文结论、启示、局限性阐述。本文的研究价值在于,用案例研究的方法,从财务管理的角度直观而明晰地揭示出目前我国国有企业普遍存在的扩大企业规模、兼并小企业过程中产生的对被兼并企业投资回报不高的问题根源,并进一步提出了相应的对策；此外,所得出的结论----通过财务方案的设计来化解母子公司的利益冲突问题,对国有资本保值增值亦有建设性意义。