论文部分内容阅读
自MM定理开始,资本结构理论一直是财务理论研究的中心和争论的焦点, Myers称之为“资本结构之谜”。资本结构不仅影响企业的资本成本和企业价值,而且影响企业的治理结构,并通过企业行为和资本市场进而影响宏观经济的增长和稳定。众多学者对资本结构问题进行了大量的理论研究和实证研究,目前国内的研究大都是以上市公司整体为研究对象,单独将电子类上市公司作为研究对象的文献在国内很少见。本文首先介绍了西方资本结构理论和我国有关资本结构的研究成果,从中辨别出一些资本结构的影响因素。接着,文章对电子类上市公司资本结构现状进行了客观描述,并进一步分析了电子类上市公司资本结构的特征。文章主体部分采用实证研究方法探讨了电子类上市公司资本结构的相关问题。影响因素分析部分首先从理论角度讨论了资本结构的影响因素,然后结合电子类上市公司的相关数据,通过因子分析、回归分析,检验各因素对电子类上市公司资本结构的影响。研究发现,各因素对总资产负债率和长期资产负债率的影响存在差异。就电子类上市公司而言,公司规模、变异性与总资产负债率显著正相关,资产抵押价值、成长性与总资产负债率正相关,但相关关系不甚显著,盈利能力、资产流动性、所得税与总资产负债率显著负相关,非负债税收利益与总资产负债率有微弱的负相关关系;资产抵押价值、非负债税收利益与长期资产负债率显著正相关,成长性与长期资产负债率微弱正相关,变异性与长期资产负债率显著负相关,盈利能力、资产流动性、所得税长期资产负债率负相关,但相关关系不甚显著,公司规模对长期资产负债率无显著影响。融资行为和融资顺序分析部分的实证结果表明,电子类上市公司的融资行为符合静态权衡理论,资本结构趋向一个目标比率,而其融资顺序不符合优序融资理论的预测,表现出偏好短期债务融资,长期资金来源偏好股权融资的特征。