本文通过对我国股票市场的实证研究，来分析CAPM模型中Beta值和收益率之间的关系，以检验是否可以使用Beta值来度量股票的系统性风险。与以往大部分学者的研究方法不同，本文根据我国股票市场超额收益率的正负将其分为上升市场和下降市场，然后选用1994年到2003年的沪、深两市股票的周收益率，将股票的超额收益率对市场超额收益率做回归，估计得出单支股票的Beta值，按照股票Beta值的大小将其分为20个组合，进而估计各个组合的Beta值，最后在上升市场和下降市场中分别验证Beta值和股票收益率之间的关系。　　结果发现，不区分上升市场和下降市场时，在整个样本期内，Beta值与收益率之间存在正相关关系，但是在子时期内，两者之间的正相关关系不再成立。区分上升市场和下降市场时，Beta值和收益率之间存在有条件的关系。即在上升市场中Beta值和收益率之间存在正相关关系，在下降市场中Beta值和收益率之间存在负相关关系。市场超额收益率在整个样本期为正，另外上升市场和下降市场中风险和收益率的关系是基本对称的，因此组合的平均Beta值和平均收益率之间存在正相关关系，风险和收益存在系统性关系。总之，本文认为Beta值和收益率之间存在有条件的系统性关系，可以使用Beta值来度量股票的系统性风险。