论文部分内容阅读
二氧化碳等温室气体的过度排放导致全球气候问题日益严峻,影响人们的生产、生活。我国十分重视气候变化问题,并将其纳入国家发展总战略,在"十三五"规划中提出至2020年将单位GDP二氧化碳排放降低18%。为了落实减排承诺,我国政府提出建设全国性碳交易市场,利用市场机制带动企业节能减排。本文期望通过研究我国的碳交易市场运行状况,发现目前碳交易试点建设过程中存在的问题,逐步改善碳交易市场微观结构,推动中国经济实现低碳转型。本文以北京、上海、湖北、广东、深圳这五个碳交易试点为研究对象,通过对比分析几个试点碳配额现货交易现状、碳交易价格波动特征、成交量的信息作用、碳交易试点的市场有效性、市场风险大小及其影响因素,研究我国碳交易市场微观结构特征和价格波动风险,主要得出以下结论:(1)从碳配额价格和成交量来看:①各试点的碳配额交易均受履约期影响,北京、深圳的碳配额交易的周期性更为明显;②碳配额收益率具有金融资产收益率的"尖峰厚尾、波动聚集"特征,且多数试点的碳配额收益率适合采用t分布下的GARCH(1,1)模型来拟合;③广东碳配额、深圳2014-2015年度配额的成交量可以作为信息流的代理变量。(2)各试点的碳交易市场都没有达到弱势有效,且各区域碳交易市场之间相互影响较小。从制度层面分析各试点运行效率低的原因,发现按历史排放法计算碳配额对早期减排企业和成长性企业不利,而且各交易所缺乏碳期货、期权产品,很少披露碳金融衍生品交易信息,此外,金融机构参与度低导致碳交易市场不活跃。(3)从碳配额价格波动风险来看,上海碳交易试点的价格波动风险最大,湖北碳交易试点的价格波动风险最小,碳配额价格波动风险主要来源于自身收益率变动,外界因素的影响较小,且不同试点的碳配额收益率受到各因素影响的程度不同。