【摘 要】
:
近年来,我国债券市场在品种、规模、流动性以及交易的活跃性上都有了长足的进步。但是,这些进步还远未能使国内市场比肩欧美等成熟市场,中国的债券市场将在很长一段时间里处于新
【出 处】
:
中国科学院研究生院(本部) 中国科学院研究生院 中国科学院大学
论文部分内容阅读
近年来,我国债券市场在品种、规模、流动性以及交易的活跃性上都有了长足的进步。但是,这些进步还远未能使国内市场比肩欧美等成熟市场,中国的债券市场将在很长一段时间里处于新兴市场阶段,交易不连续将是这一个阶段最主要的市场特点。作为整个金融体系的基准,利率期限结构一直以来都是金融市场上极受关注的研究领域。如何在我国这样一个非连续交易市场上构建合理的利率期限结构,是近年来我国金融领域研究的一个基础课题。
在关于期限结构的分析研究当中,有两个最为重要而基础的工作:第一,对即期利率期限结构的静态估计和建模;第二,对期限结构的动态变化进行建模和估计,这两种方法已经成功且有效地应用在了国外成熟、发达的债券市场上。但是,当这些方法原封不动地被引入并应用于中国这样一个因债券品种少、流动性不足等缺陷而导致交易非连续的市场中时,就会产生一系列容易被忽视的问题。由此,在市场约束下,本文设计了一套比较合理的债券样本的选取方案,采用三种常用的静态估计模型,同时对市场上的多个样本组进行拟合,并对比分析出静态模型的“适应性”及“非适应性”特征,在此基础上随之引出动态利率模型,并对广义高斯仿射模型和卡尔曼滤波估计方法在市场约束下有针对性的进行扩展和优化,以期在实证中获得比较理想的拟合效果。
从研究结果来看,Svensson扩展模型是最为适合银行间市场的静态模型,而且,基于扩展的卡尔曼滤波方法,三因素广义高斯仿射模型能够很好地描述银行间市场利率期限结构的横截面与时间序列信息,有效提高了拟合结果的可靠性。从静态估计到动态模型这一完整的研究为我国债券市场利率期限结构的合理构建以及利率风险管理提供了支持,具有较强的理论和实践价值。
其他文献
ERP在我国的应用开始于二十世纪八十年代,从1997年至今逐渐趋向高潮。虽然取得了一定的成效,但是也存在很多问题。因此迫切需要一套切实可行的ERP应用绩效评价体系来作为国内企
失眠,是一件令人苦恼的事。特别是一些脑力劳动者和老年人,更易患这种病症。夜深人静了,有些人还在床上辗转反侧,欲睡不能。于是,不得不求助于安眠药,可是到了第二天,又感到
“鲁棉一号”是近年来在北方棉区推广的一个新的优良品种,在我省的推广面积逐年扩大。深入掌握“鲁棉一号”的主要生育特点和有关性状,搞好中后期管理,对争取棉花高产是很重
随着市场的全球化,企业需求的不确定性日益变大,需求与供给亦变得难以匹配,要么收益被过多的库存抵消,要么由于供给的不足引起机会成本的损失,这已成为很多企业发展的瓶颈。面对现
制造业是我国最早实施企业资源计划系统(Enterpri se Resource Planning,简称ERP)的行业之一,行业内很多大型国有企业都走在了国内企业信息化建设的前列。然而,相比于大型制造企
平时吃的各种腌菜,经他的策划创意,起名“小菜一碟”。一年之内,他坐拥二千万。他创业时只有16岁,初中毕业。现在让我们来听听他的诉说。我的血顺着父亲手中的鞭子往下流198
中国正在进行的改革开放已有30年。30年来,中国现代化的步伐不断加快,现代化的程度也在逐步加深。古老的中国正从农业社会大踏步地迈向工业社会(经济学家们认为,中国已进入
火爆的楼市似乎被泼了一盆冷水。“姐啊,转天赔了20万,怎么办啊?”小张懵了,手足无措的她通过电话向好友李燕哭诉。突如其来的930新政让她措手不及。9月份刚接手的一套房子,
去年秋收后,领导让我去南通县石港乡采访粮食产量情况。来到乡政府,乡经管员翻开秋粮产量表,告诉我:“白雁村中稻平均单产1533斤,全乡数这个村最高。”我一听很高兴:中稻单
寿险市场的开放曾是中国进入世贸组织最为艰难的谈判项目之一 ,现在中国已成为世贸组织的正式成员 ,保险市场将在 5年后全面对外开放。我国国有的寿险公司与国外保险公司相比