在金融体系发展和企业间关联网络日益复杂化的背景下,关联网络给上市企业本身带来的风险分担和风险传染效应的权衡成为了重要的研究议题。近年来,各类公司债券违约事件也频繁发生,针对公司债券信用风险及发债融资成本的研究受到了投资者、企业主体及监管层的广泛重视。现实情况中,企业多元化扩张,子公司及关联公司的对上市企业的风险分担与传染,都是影响企业信用风险重要考量因素。现有针对公司债券信用风险的研究多从宏观、微观及债券特征等角度出发,本文则从企业关联网络特征的方向对公司债券信用利差展开研究,为债券信用风险研究提供了新视角。本文利用网络可视化技术,以我国上市企业及其关联企业的关联关系数据为样本,对我国企业间关联网络作了历史维度的可视化构建。网络可视化结果显示,部分上市企业连续几年保持着相对稳定的网络地位,其它大部分企业的网络特征随着年度变化都呈现出一定的变化态势。本文基于网络算法获得的一系列衡量关联网络企业节点关联性、重要性、中心性以及网络直径的节点网络特征数据,以公司债券信用利差为研究对象,构建企业盈利绩效、信息公开度和资本结构等不同方面中介变量进行路径分析,并控制财务指标和债券特征等控制变量,从多个角度展开上市企业关联网络特征对其公司债券发行信用利差的影响效应研究。实证分析的结果显示,随着上市企业的关联性、重要性、中心性程度的提高,以及网络直径扩展,市场对上市企业关联网络的风险分担预期要大于风险传染预期,具有高关联性程度,居于网络重要性和中心性地位、同时网络直径延展更广的上市企业,相对具有更低的债券融资成本。路径分析的结果显示,企业的关联拓展有助于增强企业的盈利能力进而降低债券信用利差,但多级关联的增加也一定程度上降低了企业的盈利质量。关联网络降低了企业与投资者之间的信息不对称性程度,降低企业的信用风险,但同时网络对企业信誉和外部资源获取渠道的拓展也会增加上市企业的债权融资依赖度。此外,关联网络对公司债券信用利差的影响效应在国有企业样本中相对更为显著。本文的研究显示企业的多元化关联关系对降低企业信用风险和融资成本起到了积极作用,该结果也为公司债券风险防控的相关政策提供了关联网络视角的思路。