随着中国资本市场的持续开放,我国证券市场从无到有,坚持开拓进取,日渐繁荣,实现了飞速发展。证券市场的健康发展对国泰民安而言至关重要。2000年,我国A股上市公司总数为1088家,而截至2018年底,我国A股上市公司总数已达3567家。18年间,我国证券市场持续扩容,上市公司数量几乎翻了三倍。随着我国科创板的建立,未来上市公司数会继续扩张。我国上市公司,正成为社会主义市场经济体制健康发展中一股不可替代的力量,扮演着重要角色。制造业在我国所有行业中占有举足轻重的地位,是我国国民经济的主体,其重要性不言而喻。当前,我国A股三千多家公司中有两千多家为制造业公司,制造业公司在我国扮演着不可替代的角色。改革开放四十年以来,我国制造业蓬勃发展、不断壮大,涌现出强大的生命力。2010年,我国制造业总量占全球总量的19.8%,跃居世界第一。2010年至2018年,多年以来我国制造业总量均居世界第一。制造业的蓬勃发展对我国GDP的增长形成了强有力支撑,是我国GDP最坚实的基础保障。当前,我国正处于由“制造大国”向“制造强国”转型升级的关键进程之中。然而,我国证券市场在快速发展的同时也存在着风险。伴随着宏观经济和行业环境的不确定性,上市公司不断面临新挑战,特别是制造业公司,面临的竞争日益激烈,个别公司的财务危机逐渐开始显现。部分制造业公司上市后,不仅无法有效实现跨越发展,而且还因自身经营战略失误、管理水平不当等问题,使得公司财务状况不断恶化,最终陷入财务危机。大多财务危机的发生,是一个财务状况逐渐恶化的过程,且其表现形式具有共性特征。因此,对于公司而言,财务危机是有办法规避的。如果能在公司发生财务危机前,利用财务预警变量预判公司的财务状况,找出各类财务问题,并发出预警信号,积极采取有效应对措施,那么就能有效降低风险,规避财务危机的发生,从而帮助公司保持基业长青,实现持续经营,有利于社会的繁荣与稳定。当前,我国对财务预警的研究仍处于探索性研究阶段,仍存在些许问题值得进一步探讨。本文通过文献梳理,对财务危机和财务预警的概念界定以及其影响因素进行深入研究,并从2016年至2018年被ST的A股制造业公司中选择样本,同时按1:1的数量规模选取同行业、同会计期间、相近股本规模的非ST公司作为对照组样本,共计94家样本。之后,本文查阅了 282份年报,分析样本T-1年至T-3年的数据作为样本数据,进而研究Z分数模型、F分数模型和ZL模型在我国证券市场预判财务危机的精确度和适用性。本文内容主要有以下五个部分:第一部分是绪论。该部分首先探究了研究背景及意义,其次对目前国内外财务危机预警研究进行综述,再次梳理了研究内容、研究思路和研究方法,最后探究了本文的尝试性创新点。第二部分是关键概念及其基础理论。该部分首先界定了制造业、财务危机、财务预警等关键概念,接着梳理了与本文研究相关的基础理论。第三部分是A股制造业公司财务预警现状及其理论分析。该部分首先阐述了我国制造业公司财务危机的现状,其次研究了 A股制造业公司财务预警的现状及其成因,最后对财务危机共同特征、财务危机变量选择的逻辑推演进行分析。第四部分是基于Z模型、F模型和ZL模型比较的A股制造业公司数据分析。该部分首先阐述了模型变量的调整,其次从A股制造业公司中选取2016年的18家、2017年的15家和2018年的14家ST样本公司,并按1:1的数量规模选取同行业、同会计期间、相近股本规模的非ST公司作为对照组样本,再次应用Z模型、F模型和ZL模型计算这94家样本公司前三年的Z值、F值和ZL值,最后将计算结果与各自模型对应的阈值比较,从而比较分析Z模型、F模型和ZL模型的预判准确率和在我国的适用性,得出相应分析结论。第五部分是研究结论与建议。该部分首先阐述本文的研究结论,再次提出监管角度和公司自身角度的相关建议,最后探讨本文的局限性,为以后的研究指出一些可思考点与方向。本文研究以理论结合实际,以定性结合定量,针对我国证券市场的特殊国情,通过分析我国2016-2018年94家A股制造业公司T-1年至T-3年的数据,比较研究了 Z模型、F模型和ZL模型对A股制造业公司的预判精确度和适用性,丰富了 Z模型、F模型和ZL模型在我国证券市场的理论与应用价值。本文创新之处在于:第一,本文率先用较大的样本规模系统研究ZL模型的预判效果。当前国内对于财务预警多元判别模型的研究主要集中于Z模型和F模型,而国内关于ZL模型的研究非常少。区别于国内现有研究,本文的研究通过理论结合实际,定性结合定量,率先引入ZL模型,将其与Z模型和F模型进行比较研究。此举为我国关于ZL模型相对苍白的地带做出了一定的弥补,同时丰富完善了我国多元判别模型比较研究的广度与深度。第二,本文开创性地发现当前Z模型和F模型在我国的特殊适用情况。区别于国内现有研究,本文经实证研究,开创性地发现F模型在T-3年不适用于A股制造业公司,同时Z模型在T-2年和T-3年也不适用于A股制造业公司。此举丰富了国内关于财务预警多元判别模型的研究成果,具有一定的理论及现实意义。第三,本文选取最新的财务数据,将先前研究的有效性递进。上市公司的发展瞬息万变,本文选取截至2018年末最新的财务数据研究财务预警模型,更能切实反映A股制造业公司的财务状况,更具有参考价值。之前已经有诸多国内学者,研究了先前时间段财务预警模型预判的有效性。为了将有效性递进,故本文的研究选取了最新三年2016-2018年的样本以及横跨2013-2018年六年时间窗口的财务数据。