【摘 要】
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证券市场中存在着众多的欺诈行为,我国1999年《证券法》主要界定为内幕交易、市场操纵、虚假陈述和欺诈客户这几种类型。内幕交易和市场操纵是我国证券法界定的主要违规行为。
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证券市场中存在着众多的欺诈行为,我国1999年《证券法》主要界定为内幕交易、市场操纵、虚假陈述和欺诈客户这几种类型。内幕交易和市场操纵是我国证券法界定的主要违规行为。证券市场上内幕交易和市场操纵的发生都是由非对称信息引起的。本文研究在非对称信息下,内幕交易者和非内幕交易者、机构和散户之间基于私人信息的交易策略博弈行为。在内幕信息是否对股票价格造成冲击的实证分析中,发现内幕信息确实对股票价格有冲击作用,不仅使股票的平均价格上升而且增加了股票价格的波动性。同时内幕交易者确实取得了超额收益。 对亿安科技操纵案例进行分析验证了非对称信息下机构和散户确实存在着交易策略选择的博弈行为。分析影响股票被操纵程度的因素时,从庄家因素、个股因素和基本面因素三个因素选取变量进行分析,而反映操纵程度的指标是股价的超额振幅。经过对比分析,发现最高持仓率、操纵期间所利用的帐户总数、操纵时间、平均股价涨幅、每股收益变化率都可以在一定程度上解释股票的被操纵程度,而且在相关关系检验中也表明这些变量的解释能力比较强。另外,小流通股本和换手率低的股票容易被操纵。论文最后一部分探讨了如何采取措施降低内幕交易与市场操纵的发生。
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